閱後即焚，民間一篇預測經濟神准的雄文.note¶
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閱後即焚，民間一篇預測經濟神准的雄文
大文豪曼因斯坦 中环陆羽茶室 Yesterday
Chevaliers De SangrealHans Zimmer;Richard Harvey - The Da Vinci Code (Original Motion Picture Soundtrack)
編輯：白琉璃
源自：大文豪曼因斯坦知乎
此 文 是 一 個 叫 “ 大 文 豪 曼 因 斯 坦 ” 早 年 在 網 上 發 的 帖 子 ， 高 手 在 民 間 ， 預 言 非 常 准 ， 可 惜 找 不 到 作
者 ， 原 帖 也 刪 了 ， 後 有 人 在 知 乎 上 發 了 出 來 ， 讀 完 受 益 匪 淺 ， 邏 輯 非 常 震 撼 ， 很 想 將 他 的 觀 點 傳 播 出
去。文章較長，需要細細品味，值得多看幾遍。
2019 你還會鹹魚翻身嗎？
掃描、長按識別圖中二維碼，緊緊 HOLD 住你 2019 年的財位轉機 ...
01
在 開 始 這 個 話 題 之 前 ， 我 首 先 要 說 的 是 我 並 不 是 一 個 陰 謀 論 者 ， 什 麼 共 濟 會 掌 握 世 界 之 類 我 是 從 來 不
信 的 。 陰 謀 論 這 種 東 西 實 在 太 考 驗 執 行 者 的 智 商 ， 而 我 們 的 智 商 歷 來 都 是 不 太 夠 用 。 不 過 有 些 事 背 後
的 蛛 絲 馬 跡 又 實 在 太 過 於 匪 夷 所 思 ， 日 本 著 名 小 學 生 曾 經 說 過 ， 當 所 有 的 可 能 全 部 被 排 除 的 時 候 ， 剩
下 的 最 後 一 個 ， 不 管 看 起 來 多 麼 荒 謬 ， 那 就 是 事 實 的 真 相 ， 昨 天 深 夜 ， 我 把 所 有 的 脈 絡 理 了 一 遍 ， 來
看看這個事情的過程，突然覺得很有意思。這些就當是路邊社的囈語，我姑妄言之，你們姑妄聽之。
1 、 老 大 哥 的 命 門 。 今 年 最 詭 異 的 事 情 ， 莫 過 於 樓 市 ， 往 年 樓 市 的 回 魂 ， 都 是 有 跡 可 循 的 ， 那 就 是 一 段
時 間 內 交 易 量 放 大 ， 成 交 上 漲 以 後 ， 帶 來 庫 存 減 少 ， 房 價 上 漲 ， 但 是 這 一 輪 樓 市 的 爆 發 完 全 不 同 以
往，首先是價格飆升，帶動市場恐慌後才贏來成交上漲，那只有形的手過於明顯。
有 人 說 是 因 為 一 月 的 放 水 ， 但 是 不 對 ， 週 期 不 對 ， 市 場 傳 導 的 時 間 需 要 一 個 過 程 ， 就 比 如 如 果 今 天 放
水 ， 回 饋 到 市 場 上 至 少 要 幾 個 月 ， 帶 來 價 格 飆 升 也 應 該 在 年 底 ， 而 這 一 波 是 一 月 放 春 節 後 立 馬 立 竿 見
影，時間節點不對。
在開始這個話題之前，我們得先知道老大哥的命門是什麼？相信很多人會異口同聲的說，樓市。
沒 錯 ， 樓 市 的 確 是 個 大 問 題 ， 而 且 已 經 徹 底 綁 架 了 中 國 經 濟 ， 如 果 樓 市 玩 蛋 ， 那 是 一 個 大 地 震 ， 但 是
他 絕 對 不 會 是 一 個 能 威 脅 到 老 大 哥 的 問 題 ， 金 融 市 場 的 爛 帳 老 大 哥 也 是 碰 到 不 少 ， 就 比 如 世 紀 初 ， 可
謂是有豐富的經驗，這是一個大問題，但是絕對不是一個生存問題。
老 大 哥 真 正 的 命 門 是 外 儲 。 從 八 十 年 代 後 ， 老 大 哥 已 經 徹 底 融 入 世 界 經 濟 ， 生 產 低 級 必 需 品 ， 然 後 換
來 美 元 ， 然 後 再 從 市 場 上 購 買 各 種 石 油 ， 南 美 的 大 豆 玉 米 等 糧 食 產 品 ， 這 是 一 個 迴 圈 ， 現 在 每 年 老 大
哥 需 要 從 市 面 上 進 口 高 達 幾 千 億 的 石 油 ， 三 分 之 一 的 糧 食 產 品 依 賴 進 口 ， 糧 食 自 給 是 一 個 大 問 題 ， 八
十 年 代 後 ， 國 人 越 吃 越 好 ， 就 是 得 益 於 全 球 經 濟 ， 而 不 是 金 坷 垃 ， 像 養 豬 養 牛 ， 從 糧 食 到 肉 產 品 的 轉
化 都 是 一 個 固 定 的 資 料 ， 你 要 養 出 多 少 噸 的 豬 ， 必 然 要 投 入 多 少 的 飼 料 ， 所 以 你 現 在 可 以 理 解 為 什 麼
外儲才是一個生死存亡的問題。
手 中 有 糧 ， 心 中 不 慌 。 08 年 前 ， 每 年 外 儲 增 加 多 少 都 是 要 上 新 聞 聯 播 大 書 特 書 的 事 情 ， 因 為 這 個 是 硬
需 求 ， 樓 市 塌 了 可 以 咬 牙 還 貸 ， 可 以 上 信 貸 黑 名 單 ， 可 以 苦 難 行 軍 ， 但 是 吃 不 起 飯 ， 買 不 起 石 油 呢 ？
很 多 人 沒 有 意 識 到 ， 或 者 完 全 沒 有 想 到 這 個 問 題 有 多 嚴 重 ： 過 去 中 國 的 外 儲 從 高 峰 期 下 降 了 一 萬 億 美
金。
老 大 哥 難 道 不 知 道 現 在 一 二 線 樓 市 有 多 荒 謬 ？ 再 加 把 火 那 不 就 更 加 騎 虎 難 下 了 ？ 房 產 市 場 的 問 題 在 於
庫 存 ， 最 理 想 的 結 果 當 然 是 把 大 家 趕 去 三 四 線 買 房 ， 給 國 家 解 套 了 ， 但 是 問 題 是 沒 人 會 那 麼 傻 ， 所 以
這 個 問 題 不 會 有 最 優 解 ， 那 麼 ， 我 們 來 換 個 思 路 呢 ， 既 然 我 解 決 不 了 庫 存 問 題 ， 那 我 放 出 風 去 讓 你 知
道我要保樓市。
就 像 下 圍 棋 一 樣 ， 我 這 裡 一 條 大 龍 看 著 很 龐 大 ， 沒 人 覺 得 我 會 棄 子 ， 但 是 我 要 是 以 這 條 大 龍 做 掩 護 來
做 文 章 呢 ？ 其 實 圍 棋 就 是 一 個 轉 換 的 遊 戲 ， 如 果 棄 掉 大 龍 可 以 獲 得 更 多 的 利 益 ， 這 並 不 是 無 法 接 受 的
事情。
在 過 去 的 一 年 裡 ， 外 儲 為 什 麼 持 續 減 少 ， 絕 不 是 離 岸 市 場 的 問 題 ， 那 裡 的 彈 藥 有 限 ， 外 儲 一 旦 要 爆 也
是 爆 在 國 內 ， 大 家 如 果 持 續 換 美 元 避 險 ， 外 儲 絕 對 頂 不 住 ， 但 是 這 大 半 年 時 間 內 ， 有 一 個 現 象 你 可 以
觀察：那就是美元黨的聲音小了。
外 儲 一 月 到 二 月 持 續 下 降 ， 但 是 到 了 二 月 三 月 就 徹 底 站 穩 了 ， 這 出 乎 不 少 人 的 意 料 ， 因 為 按 照 道 理
說 ， 匯 市 已 經 進 入 下 行 期 ， 應 該 會 越 來 越 快 才 對 ， 但 是 匯 率 雖 然 在 節 節 敗 退 ， 然 而 這 半 年 時 間 內 ， 他
絕 不 是 在 潰 敗 ， 外 儲 一 直 穩 定 在 32000 億 左 右 ， 並 沒 有 減 少 ， 外 匯 持 續 貶 值 ， 但 是 央 行 並 沒 有 花 掉 太 多
彈藥。
外 匯 的 表 現 和 房 產 樓 市 的 週 期 是 完 全 一 致 的 ， 徹 底 站 穩 的 時 間 也 是 樓 市 起 飛 的 時 間 ， 也 就 是 說 ， 這 大
半 年 時 間 內 ， 這 波 樓 市 最 大 的 成 就 就 是 徹 底 把 社 會 遊 資 全 部 鎖 在 了 一 線 房 產 ， 你 想 換 美 元 ？ 你 沒 錢
了，你沒錢了，你沒錢了。
房 產 現 在 很 難 賣 ， 要 達 到 預 期 的 價 格 ， 你 看 看 成 交 量 是 多 少 ， 降 價 ？ 降 回 原 價 你 願 意 嗎 ？ 所 以 流 動 性
徹 底 被 鎖 死 在 一 線 市 場 ， 你 還 加 了 杠 杆 ， 你 得 還 錢 啊 ， 美 聯 儲 加 息 ， 你 也 只 能 站 著 看 ， 因 為 你 沒 錢
了。
這 就 是 所 謂 的 燈 下 黑 ， 大 家 一 波 炒 作 中 國 的 樓 市 問 題 ， 把 這 個 問 題 看 得 有 多 麼 嚴 重 ， 但 是 我 用 一 個 大
問題掩蓋另一個生死問題，這用圍棋上的術語，就叫交換。
大 家 都 覺 得 老 大 哥 必 須 保 樓 市 ， 這 已 經 是 宇 宙 真 理 了 ， 但 是 你 如 果 換 個 角 度 ， 假 設 這 個 大 前 提 不 存 在
呢 ？ 你 仔 細 數 數 老 大 哥 的 歷 史 ， 遠 的 80 前 不 提 ， 近 的 比 如 90 年 代 ， 這 才 過 了 多 少 年 你 就 覺 得 老 大 哥 改
吃素的？
歷 史 上 比 這 更 嚴 重 的 事 情 多 了 ， 只 有 吃 飯 的 問 題 才 是 本 質 問 題 。 況 且 到 現 在 你 還 買 得 起 五 萬 一 平 房 的
那也絕不是老大哥要同情的物件。
2 、 曖 昧 的 美 聯 儲 。 我 在 很 多 論 壇 上 看 到 一 種 論 調 ， 那 就 是 中 央 會 無 限 印 錢 ， 信 貸 猛 增 ， 所 以 未 來 一 定
是 通 脹 ， 現 在 所 有 的 人 都 抱 著 一 種 念 頭 ， 就 是 瘋 狂 搶 購 資 產 ， 等 以 後 貨 幣 狂 貶 了 之 後 扔 一 堆 廢 紙 給 銀
行，問題是，未來真的會這樣嗎？
這 些 話 表 面 上 看 ， 似 乎 有 點 道 理 ， 無 限 印 鈔 好 像 很 符 合 我 們 對 過 往 的 印 象 ， 不 就 是 缺 錢 ， 不 就 是 欠
錢，那就印啊。
但 是 這 件 事 有 一 個 前 提 ， 那 就 是 中 國 必 須 是 一 個 閉 關 鎖 國 的 國 家 ， 內 外 資 本 完 全 無 法 流 通 ， 否 則 你 印
錢 好 啊 ， 那 有 什 麼 可 怕 的 ， 你 印 到 人 人 工 資 一 兩 萬 ， 我 出 國 瀟 灑 去 啊 ， 我 出 國 購 物 去 啊 ， 樓 市 匯 市 只
能保一個這麼簡單的道理你們都說的出來，為什麼你們會覺得無限印鈔這事可行？
要 是 匯 率 不 倒 ， 印 鈔 有 啥 可 怕 的 ， 到 時 候 人 人 用 雅 詩 蘭 黛 ， 人 人 開 寶 馬 ， 人 人 背 LV 都 不 是 夢 ， 你 們 怕
啥？
問題是，這可能嗎？
中 國 的 外 儲 頂 不 住 啊 。 而 且 ， 這 個 事 情 本 身 有 其 客 觀 規 律 ， 08 年 全 球 金 融 危 機 ， 大 量 避 險 資 金 進 入 中
國 ， 所 以 推 高 了 資 產 價 格 ， 央 行 可 以 印 的 出 鈔 ， 但 美 聯 儲 進 入 加 息 週 期 ， 在 加 息 週 期 用 寬 鬆 政 策 ？ 這
是 嫌 命 太 長 嗎 ？ 這 會 直 接 刺 破 資 產 泡 沫 ， 導 致 資 本 進 一 步 外 流 ， 你 可 以 去 翻 翻 央 行 過 去 的 報 告 ， 看 看
外匯占款的趨勢是什麼？在這種情況下，為什麼有人會認為這是一個通脹的週期，央行會無限印錢？
也 許 有 人 說 ， 那 怕 什 麼 ， 上 手 段 啊 ， 但 是 中 國 是 一 個 產 品 輸 出 輸 入 大 國 ， 他 無 法 隔 絕 外 部 的 聯 繫 ， 這
個月 IMF 給中國加入 SDR 後出具了首份報告，肯定了中國的一些努力和指出一些問題，可以看出閉關鎖
國這絕不是高層的想法。
話 題 回 到 美 聯 儲 身 上 來 ， 自 從 去 年 開 始 加 息 之 後 ， 美 聯 儲 按 兵 不 動 ， 這 一 點 讓 市 場 有 點 看 不 明 白 ， 有
的人認為是經濟表現不如預期，有人認為是英國意外脫歐導致了美聯儲不敢動。
但 是 我 覺 得 這 看 起 來 更 像 是 一 種 等 待 ， 他 在 等 什 麼 ？ 那 我 們 來 看 看 如 果 美 聯 儲 在 上 半 年 加 息 國 內 市 場
會 發 生 什 麼 ？ 由 於 社 會 遊 資 ， 也 就 是 籌 碼 在 市 場 手 裡 ， 這 時 候 對 於 資 本 外 流 會 形 成 巨 大 壓 力 ， 你 只 要
想想過去幾年釋放了多少流動性就知道這衝擊力會有多大。
很 多 人 覺 得 美 國 就 是 一 定 想 要 幹 掉 中 國 ， 但 是 這 是 不 對 的 ， 美 國 的 財 團 在 中 國 有 著 巨 大 的 利 益 ， 同
時 ， 中 國 外 儲 使 用 的 是 美 元 ， 這 代 表 著 雙 方 在 資 本 市 場 的 分 歧 並 沒 有 宣 傳 的 那 麼 大 。 現 在 是 一 個 全 球
的市場，除了三胖，大家誰也離不開誰，實際上，這一輪新的全球金融危機策源地就在中國。
所 以 美 聯 儲 絕 對 不 會 想 要 中 國 這 個 世 界 第 二 經 濟 體 一 波 跳 貶 直 接 跪 了 ， 在 這 點 上 ， 雙 方 是 有 共 同 語 言
的 。 今 年 年 初 ， 美 國 高 層 還 放 話 對 於 人 民 幣 貶 值 不 滿 ， 可 見 一 斑 ， 同 時 中 國 最 高 領 導 人 也 在 峰 會 上 承
諾 穩 定 匯 率 ， 其 實 中 國 境 內 的 美 元 資 本 全 部 回 流 這 也 絕 非 美 聯 儲 的 本 意 ， 一 旦 人 民 幣 跳 貶 ， 這 會 導 致
這波加息變成夾生飯，進一步加大美國國內壓力，最後變成一個比爛的遊戲。
而 對 我 們 來 說 ， 因 為 中 國 現 在 是 秩 序 的 維 護 者 ， 受 益 者 ， 我 們 一 年 從 其 中 獲 取 了 幾 千 億 美 金 的 順 差 ，
怎麼可能會想去破壞這個秩序。
匯 率 貶 值 有 利 於 釋 放 國 內 的 資 金 壓 力 ， 刺 激 出 口 ， 但 是 這 個 過 程 不 能 太 快 ， 一 旦 跳 貶 ， 那 會 引 發 資 金
大規模出逃，這個道理就像高壓鍋一樣，緩慢的釋放是有利的，但是你直接掀蓋就炸了。
那 麼 貶 值 對 中 國 有 利 ， 對 什 麼 國 家 不 利 ？ 當 然 是 世 界 大 經 濟 裡 的 其 他 國 家 ， 你 這 等 於 是 薅 別 的 國 家 的
羊 毛 。 所 以 在 對 待 跳 貶 這 件 事 情 上 中 美 是 有 共 同 利 益 的 ， 美 聯 儲 最 理 想 的 是 人 民 幣 挺 住 ， 剪 完 羊 毛 就
行，絕不是想要這羊帶著人肉炸彈直奔家裡來。
不 管 美 聯 儲 為 什 麼 不 加 息 ， 但 是 在 這 個 事 情 上 的 表 現 ， 雙 方 體 現 出 了 一 致 的 默 契 ， 至 於 這 是 無 意 的 還
是溝通過的就不得而知。
現 在 中 國 市 場 上 的 社 會 資 金 ， 影 子 銀 行 全 部 都 給 套 在 一 線 房 產 裡 了 ， 而 且 套 牢 盤 十 分 穩 固 ， 要 知 道 ，
這 一 波 暴 漲 直 接 翻 了 一 倍 啊 ， 你 想 想 這 套 牢 盤 能 不 穩 嗎 ？ 可 以 說 ， 在 加 息 風 暴 中 ， 至 少 老 大 哥 已 經 把
籬笆紮起來了，後面扛幾波風暴會不會傷筋動骨不知道，但是至少比原來強多了。
3 、 吹 響 的 集 結 號 。 今 年 八 月 ， 信 貸 資 料 一 出 來 ， 大 大 出 乎 市 場 的 意 料 ， 很 多 人 樂 觀 的 以 為 央 行 很 快 會
霜 降 放 水 ， 但 是 這 次 央 行 是 出 乎 意 料 的 嚴 厲 ， 8 月 4 日 ， 發 改 委 檔 裡 出 現 了 降 息 降 准 馬 上 秒 刪 ， 央 行 再
次 重 申 穩 健 的 貨 幣 政 策 ， 8 月 11 日 ， 新 華 社 撰 文 ， 中 國 絕 不 採 取 刺 激 寬 鬆 的 貨 幣 政 策 ， 語 氣 十 分 強 硬 。
為什麼會有這樣的轉變？
因 為 你 們 的 錢 全 部 套 在 房 產 上 了 ， 這 時 候 我 不 需 要 和 你 們 講 道 理 了 ， 你 們 挺 住 就 是 了 。 這 就 像 那 部 電
影，當集結號吹響的時候，沒有援軍了，老大哥已經撤了，你們好好的站最後一班崗吧。
在 八 月 的 資 料 ， 有 一 條 十 分 重 要 ， 但 是 容 易 被 很 多 人 忽 略 ， 那 就 是 M2 增 速 降 到 10.2% ， 這 是 歷 年 新
低 ， 實 際 上 已 經 標 誌 著 貨 幣 政 策 開 始 真 正 轉 向 ， 按 照 市 場 傳 導 ， 這 一 波 會 在 年 底 前 反 應 出 來 ， 時 間 大
概是 11 到 12 月，那麼今年的六月，就是中國地產的極值。
如 果 我 們 來 重 新 梳 理 下 路 徑 ， 差 不 多 就 是 這 樣 的 ： 中 國 一 線 房 產 6 月 達 到 極 值 ， 開 始 轉 入 穩 健 貨 幣 政 策
週 期 ， 年 底 樓 市 開 始 鬆 動 ， 因 為 有 聰 明 人 開 始 準 備 跑 路 ， 這 時 候 的 表 現 就 一 個 詞 ： 震 盪 ， 同 時 經 濟 開
始 準 備 全 面 迫 降 ， 估 計 會 在 明 年 全 面 著 陸 ， 同 時 美 聯 儲 加 速 進 入 加 息 週 期 ， 人 民 幣 匯 率 貶 值 視 窗 關
閉 ， 不 會 再 貶 了 ， 老 大 哥 在 兩 三 波 加 息 後 壓 力 全 面 增 大 ， 也 會 開 始 跟 隨 美 聯 儲 的 步 伐 ， 這 標 誌 著 新 週
期的徹底建立。
這個週期錢會非常值錢，同時， 個人背負債務會十分痛苦。
以 上 就 屬 於 個 人 的 一 點 腦 洞 大 開 的 產 物 ， 如 果 未 來 央 行 繼 續 霜 降 ， 你 就 可 以 把 他 們 當 路 邊 社 報 導 ， 說
明 老 大 哥 的 智 商 的 確 不 足 以 負 擔 這 麼 大 的 陰 謀 ， 但 是 如 果 央 行 堅 決 執 行 穩 定 貨 幣 政 策 ， 同 時 美 聯 儲 開
始加速進入加息週期，你也許就該重新考慮下個人選擇了。
洞察你性格劣勢與破財源因
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02
另 外 ， 現 在 的 市 場 是 在 通 脹 還 是 通 縮 ， 有 個 很 直 觀 的 資 料 ， PPI 和 CPI ， 這 兩 個 資 料 近 年 來 都 處 於 連 續
的 低 位 運 轉 ， CPI 更 是 連 續 兩 個 月 處 於 1 時 代 ， 這 說 明 連 放 水 都 拉 不 起 物 價 了 。 這 絕 非 是 很 多 人 說 的 錢
都去樓市了，而是貨幣政策已經失效的前兆。
實 際 上 ， 按 照 經 濟 學 的 觀 點 ， 適 當 的 ， 輕 微 的 通 脹 是 有 利 於 經 濟 發 展 的 。 但 是 從 各 方 面 的 資 料 來 看 ，
現在是連放水都刺激不起物價。
換 美 元 我 覺 得 沒 必 要 ， 因 為 只 有 一 種 情 況 下 ， 換 美 元 是 大 賺 的 ， 那 就 是 徹 底 崩 潰 ， 以 老 大 哥 的 能 力 和
目前的態勢，不至於到那一步。你如果只在本國內流通，美元的流通性太差，而且收益並不高。
對 於 大 多 數 人 的 情 況 其 實 各 有 不 同 ， 所 以 不 好 給 出 具 體 建 議 ， 但 是 有 一 點 我 認 為 是 可 以 說 的 ： 那 就 是
不 要 欠 債 。 現 在 的 經 濟 形 勢 有 點 類 似 於 上 世 紀 90 年 代 末 ， 但 是 那 時 候 大 多 數 人 外 債 都 少 ， 所 以 體 會 的
並 不 明 顯 ， 但 是 這 一 輪 危 機 會 給 很 多 人 補 上 這 一 課 。 而 且 那 時 候 中 國 是 在 風 暴 週 邊 ， 而 這 一 次 是 在 風
暴中心。
這 個 區 別 最 大 的 問 題 就 是 一 切 以 陰 謀 來 看 待 問 題 ， 經 濟 運 行 ， 世 界 運 轉 是 有 其 客 觀 規 律 的 ， 在 我 看
來 ， 目 前 中 國 的 經 濟 一 切 都 還 是 在 規 則 內 運 行 ， 他 的 所 有 行 為 都 是 符 合 現 有 規 則 的 ， 都 是 可 以 解 釋
的。最後誰會成為倒楣蛋不是國家決定的，而是經濟規律決定的。
中 國 歷 史 上 不 是 沒 有 不 講 規 矩 的 時 期 ， 80 年 代 懂 經 濟 的 人 少 ， 不 講 了 一 次 規 矩 ， 結 果 引 爆 了 危 機 ， 嚇
得 某 人 上 來 以 後 ， 直 接 把 央 行 不 准 在 一 級 市 場 購 買 國 債 寫 進 了 法 律 ， 現 在 懂 經 濟 的 人 多 ， 至 少 技 術 官
僚都是喝過墨水的，那樣的時代早就過了。
不 會 太 遲 ， 美 元 只 要 接 著 加 息 ， 最 多 不 會 超 過 兩 波 ， 聰 明 的 資 金 會 想 從 樓 市 沖 出 來 衝 擊 匯 市 ， 但 是 樓
市本身就是流動性很差的項目，所以大體上只要第一波釋放掉，樓市的錢就全埋裡面了。
房 產 現 在 實 質 已 經 塌 了 ， 除 了 個 別 城 市 ， 大 部 分 城 市 根 本 沒 市 場 ， 市 場 上 的 新 聞 很 多 都 是 房 托 放 出 來
的 ， 你 要 測 試 你 本 地 的 樓 市 很 簡 單 ， 你 周 圍 親 戚 看 看 有 沒 有 要 真 賣 的 ， 對 比 今 年 的 價 格 掛 低 兩 成 出
去 ， 成 交 不 了 ， 說 明 你 們 當 地 的 繁 榮 全 是 虛 假 的 ， 要 是 你 按 去 年 前 年 的 價 格 出 還 是 賣 不 掉 ， 說 明 已
完。
今 年 我 們 搞 了 個 大 動 作 ， 叫 營 改 增 ， 實 際 上 就 是 把 財 權 上 繳 ， 逐 步 從 地 方 收 到 上 級 。 過 去 擴 張 時 期 ，
各 地 有 錢 了 ， 隊 伍 就 膨 脹 起 來 ， 養 了 太 多 人 員 ， 現 在 日 子 不 好 過 ， 支 出 肯 定 得 減 少 ， 我 估 計 以 後 的 動
作 就 是 上 面 統 籌 ， 保 證 你 基 層 不 會 出 現 以 前 90 年 代 有 的 縣 城 出 現 欠 薪 的 情 況 ， 但 是 支 出 是 有 定 額 的 ，
所 以 當 初 週 邊 膨 脹 起 來 的 人 員 應 該 會 被 逐 步 調 整 。 按 照 慣 例 ， 好 城 市 的 公 務 員 肯 定 會 好 過 些 ， 小 縣 城
的公務員日子又要回到 90 年代。
中 石 油 40 塊 一 股 的 時 候 ， 你 會 想 出 無 數 的 理 由 解 釋 他 值 40 塊 ， 現 在 他 只 賣 7 塊 錢 你 買 嗎 ？ 你 們 還 年 輕 ，
上海房子只要 4000 塊一平還送戶口的年代你們沒經歷過罷了。
樓 市 的 問 題 說 白 了 就 是 資 金 的 問 題 ， 他 是 一 個 資 金 密 集 產 業 ， 只 要 資 金 一 收 緊 ， 他 就 難 以 維 繫 ， 今 年
這 一 波 本 質 上 是 實 業 擠 出 的 資 金 和 社 會 遊 資 在 一 線 大 搞 配 資 。 你 只 要 看 資 金 面 一 收 緊 ， 這 個 就 得 完 ，
美元加息會導致外資進一步流出，樓市就面臨風險就是這個原理。
而 且 今 年 從 5 月 以 後 ， 央 行 的 政 策 就 是 收 縮 ， 這 一 波 會 在 年 底 傳 導 出 來 。 大 通 脹 要 符 合 市 場 邏 輯 ， 央 行
變 不 出 錢 ， 基 礎 貨 幣 在 縮 水 ， 他 選 擇 擴 大 貨 幣 乘 數 不 過 是 在 對 沖 罷 了 ， 想 印 錢 也 是 得 符 合 市 場 規 則
的。
不 符 合 規 則 ， 只 有 徹 底 變 廢 紙 一 條 路 ， 這 是 不 可 能 的 ， 因 為 貨 幣 本 身 就 是 政 權 存 續 的 標 誌 ， 還 有 控 制
力 的 情 況 下 ， 沒 有 任 何 政 權 會 容 許 自 己 的 貨 幣 變 廢 紙 ， 所 有 一 切 東 西 在 觸 及 這 個 底 線 的 時 候 都 是 可 以
拋 棄 的 。 戰 爭 的 確 是 條 去 產 能 解 決 通 縮 的 路 子 ， 這 也 是 上 個 世 紀 初 那 時 候 的 大 國 選 擇 的 辦 法 ， 但 是 現
在 這 條 路 子 風 險 太 大 ， 不 確 定 因 素 太 多 ， 我 認 為 不 至 於 。 更 何 況 現 在 是 全 球 通 縮 ， 大 家 的 問 題 都 一
樣，這時候第一個跳出來是當雷鋒當靶子，犧牲自己造福其他人。
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03
有 無 數 的 朋 友 說 我 們 會 無 限 印 鈔 ， 那 麼 我 要 先 強 調 下 ， 至 少 在 目 前 為 止 ， 我 看 到 的 情 況 ， 我 們 印 鈔 都
是 有 理 論 依 據 的 。 上 次 沒 有 理 論 依 據 印 金 圓 券 的 那 位 現 在 還 在 流 亡 桃 花 島 呢 ， 所 以 這 是 關 係 到 權 利 的
大事，經濟的問題再嚴重也沒權利嚴重。那麼我們就來說說印鈔。
第 一 ， 首 先 是 外 生 貨 幣 ， 這 個 很 好 理 解 ， 你 幹 出 口 血 汗 工 廠 拿 回 來 外 匯 ， 或 者 別 人 來 投 資 ， 帶 來 一 美
元 ， 你 給 他 兌 成 六 塊 五 人 民 幣 ， 這 樣 ， 央 行 就 能 有 了 六 塊 五 人 民 幣 的 本 錢 ， 然 後 再 通 過 貨 幣 乘 數 ， 讓
下 面 的 商 業 銀 行 通 過 放 貸 把 水 放 到 市 面 上 去 ， 這 個 放 貸 工 具 裡 最 好 用 的 就 是 房 地 產 和 上 下 游 相 關 產
業 ， 所 以 說 房 產 是 過 去 中 國 最 大 的 印 鈔 機 這 點 的 確 沒 錯 ， 但 是 注 意 了 ， 外 儲 是 因 ， 房 產 是 果 ， 因 果 因
果，沒有因就沒有果。
中 國 目 前 的 經 濟 秩 序 ， 本 質 上 是 某 人 一 手 打 造 的 ， 不 管 風 評 如 何 ， 但 是 他 的 確 是 一 位 中 堂 一 樣 的 人
物 ， 實 業 和 財 政 方 面 的 先 不 提 ， 在 金 融 上 ， 他 制 定 了 銀 行 法 ， 規 定 了 現 在 央 行 運 轉 的 大 框 架 ， 加 入
WTO ， 帶 來 源 源 不 斷 的 美 元 ， 這 是 市 面 繁 榮 的 基 礎 ， 而 同 時 ， 最 重 要 的 是 他 給 人 民 幣 找 到 了 美 元 這 個
最重要的錨點，這是一整個的體系。
人 民 幣 在 市 面 上 號 稱 小 美 元 ， 你 就 可 以 知 道 他 的 特 點 ， 最 主 要 的 是 找 到 美 元 這 個 錨 點 後 ， 他 可 以 徹 底
借 用 美 元 信 用 ， 所 以 外 儲 是 老 大 哥 的 根 並 不 僅 僅 是 我 開 篇 說 的 那 麼 簡 單 ， 在 這 個 章 節 你 會 發 現 更 多 深
層 次 的 東 西 ， 因 為 很 多 歷 史 和 政 治 因 素 ， 特 別 是 80 年 代 經 濟 上 的 表 現 ， 人 民 幣 有 一 個 錨 點 ， 取 得 信 賴
是十分重要的（額，自己體會，某些原因我就不展開了），
這 不 僅 僅 是 武 力 可 以 提 供 的 ， 你 只 有 有 信 用 ， 別 人 才 會 來 投 資 ， 才 會 相 信 你 不 是 三 胖 一 樣 的 東 西 ， 你
看 三 胖 今 天 說 開 放 就 能 開 放 嗎 ？ 不 可 能 啊 ， 我 要 你 那 些 廢 紙 幹 啥 。 （ 當 然 ， 也 許 哪 天 三 胖 也 聰 明 了 ，
以人民幣為錨弄幣改，說不定他還真能吸引中國資本）。
所 以 這 個 錨 就 是 一 切 的 基 礎 ， 大 海 上 船 隻 沒 有 錨 就 會 飄 走 ， 這 個 體 系 居 然 可 以 在 某 人 之 後 十 多 年 沒 有
大 修 改 的 情 況 下 獨 立 運 行 ， 可 見 它 的 強 大 之 處 ， 而 且 從 這 個 基 礎 你 也 可 以 看 出 中 美 在 經 濟 上 是 多 麼 的
緊 密 ， 雙 方 實 際 上 是 一 個 利 益 共 同 體 ， 這 個 利 益 共 同 點 是 雙 方 不 會 爆 發 衝 突 的 真 正 基 礎 ， 什 麼 俄 國 中
東那都是扯淡的路邊社說法，
但 是 有 一 個 問 題 ， 在 美 國 強 勢 週 期 ， 美 國 需 要 對 外 輸 出 美 元 ， 對 內 輸 入 商 品 壓 制 通 脹 的 情 況 下 ， 這 個
體 系 是 完 美 的 ， 但 是 一 旦 美 元 需 要 收 縮 ， 你 這 個 就 很 礙 眼 了 ， 對 雙 方 都 形 成 了 殺 傷 ， 首 先 是 中 方 高 達
幾 千 億 的 順 差 ， 簡 直 不 能 忍 ， 所 以 你 要 再 繼 續 貶 值 ， 美 國 也 不 同 意 ， 其 次 是 美 元 回 流 ， 導 致 人 民 幣 的
錨 開 始 鬆 動 ， 所 以 中 國 前 段 時 間 開 始 儲 備 黃 金 ， 實 際 就 是 為 了 穩 定 本 幣 ， 要 知 道 ， 美 元 之 前 ， 甚 至 包
括 美 元 都 是 金 本 位 （ 有 某 些 時 間 黃 金 不 夠 了 ， 以 白 銀 印 鈔 ） ， 所 以 黃 金 的 確 可 以 起 到 一 定 的 錨 的 作
用 ， 最 大 問 題 就 是 數 量 太 少 ， 少 到 跟 流 通 貨 幣 比 起 來 可 以 忽 略 不 計 ， 所 以 這 就 進 入 第 二 個 章 節 ， 內 生
貨幣。
第 二 ， 內 生 貨 幣 ， 這 個 理 論 的 研 究 在 西 方 真 正 的 開 始 成 系 統 ， 來 源 於 凱 恩 斯 ， 沒 錯 ， 從 這 個 章 節 開
始 ， 你 會 看 到 越 來 越 多 熟 悉 的 詞 彙 ， 實 際 上 ， 老 大 哥 過 去 幾 年 的 動 作 直 指 幣 改 ， 就 是 打 算 開 始 用 內 生
貨 幣 來 彌 補 外 生 貨 幣 的 流 失 ， 一 堆 水 貨 經 濟 學 家 只 會 跟 著 瞎 參 合 ， 寫 出 來 的 東 西 沒 有 一 篇 能 看 的 ， 弄
一大堆故弄玄虛的詞彙來忽悠人，連老大哥真正的目的都看不出來，這完全是擺在桌子上的。
我 一 直 覺 得 經 濟 學 就 是 要 讓 人 簡 單 易 懂 ， 四 個 字 能 說 明 的 不 要 寫 5000 字 ， 而 市 面 上 的 文 章 ， 一 堆 資
料 ， 經 常 是 七 八 十 個 圖 表 都 不 知 道 他 在 談 什 麼 ， 觀 點 朝 令 夕 改 。 OK ， 回 到 這 個 話 題 上 來 ， 國 內 關 於 這
方 面 的 著 作 ， 目 前 比 較 權 威 系 統 的 有 《 中 央 銀 行 與 貨 幣 供 給 》 ， 作 者 是 盛 * 松 成 ， 翟 春 。 盛 * 松 成 ， 現 任
央行調查統計司長。
於 是 ， 你 可 以 看 到 越 來 越 多 重 要 人 物 開 始 浮 出 水 面 ， 然 後 把 這 些 珠 子 串 成 一 條 線 ， 主 要 脈 絡 就 出 來
了。
那 麼 內 生 貨 幣 是 怎 麼 產 生 的 ？ 你 把 上 面 那 本 書 讀 明 白 了 就 有 系 統 的 認 識 ， 當 然 了 ， 我 知 道 大 多 數 人 不
讀 書 ， 可 能 你 直 接 翻 也 讀 不 懂 ， 那 我 直 接 放 結 論 ： 金 融 創 新 推 動 貨 幣 內 生 性 。 還 是 看 不 懂 ？ OK ， 再 縮
成兩個字：股市。
在 西 方 ， 股 市 是 一 個 十 分 重 要 的 工 具 ， 就 是 因 為 他 不 僅 僅 是 一 個 融 資 場 所 那 麼 簡 單 ， 同 時 他 還 是 貨 幣
的 源 頭 之 一 ， 所 以 你 可 以 想 像 為 什 麼 我 們 說 現 代 經 濟 學 裡 凱 恩 斯 主 義 這 麼 重 要 ， 大 家 看 經 濟 裡 ， 股 市
是個重要指標，就是來自於此。
這 和 中 國 股 市 有 著 本 質 區 別 ， 中 國 股 市 曾 經 是 一 堆 國 有 企 業 爛 帳 沒 法 解 決 ， 所 以 乾 脆 上 市 融 資 ， 所 以
我 們 發 生 股 災 那 叫 賭 場 失 火 ， 重 新 裝 修 就 能 開 業 了 ， 美 國 發 生 超 大 股 災 ， 那 就 是 經 濟 危 機 ， 性 質 和 你
炸 了 美 聯 儲 差 不 多 ， 所 以 美 股 必 須 講 究 公 平 公 正 公 開 ， 監 管 的 十 分 嚴 厲 就 是 在 此 ， 曾 經 有 香 港 某 些 人
還以為那跟港股一樣，想去內幕交易，然後被 FBI 叫去喝茶原因就在於此。
那 麼 他 的 原 理 是 什 麼 呢 ？ 這 是 很 難 直 接 描 述 的 ， 大 體 上 ， 就 比 如 特 斯 拉 在 股 市 上 市 了 ， 業 績 沖 天 ， 但
是 他 現 在 產 能 不 足 ， 於 是 要 擴 大 生 產 ， 就 去 找 銀 行 信 貸 ， 銀 行 覺 得 你 業 績 好 ， 沒 有 償 付 壓 力 ， 給 出 貸
款 ， 於 是 特 斯 拉 拿 錢 去 買 廠 房 造 汽 車 拉 動 經 濟 ， 於 是 這 時 候 ， 貨 幣 的 內 生 性 就 產 生 了 ， 銀 行 對 自 己 的
貸 款 負 責 ， 一 旦 出 事 ， 本 金 出 了 問 題 ， 被 擠 兌 了 ， 那 就 破 產 ， 於 是 去 年 國 內 也 出 臺 了 銀 行 破 產 法 ， 破
產 後 你 的 存 款 最 多 只 賠 50 萬 ， 你 可 以 看 出 這 是 一 環 跟 一 環 的 ， 所 以 美 股 的 資 料 必 須 真 實 ， 一 旦 虛 假 ，
出現大面積的銀行倒閉，整個國民體系就會出問題，所以在對資料造假上，監管機構十分嚴厲。
同 時 ， 這 還 會 讓 銀 行 出 現 很 大 不 同 ， 那 就 是 中 國 現 在 銀 行 十 分 粗 放 ， 簡 單 說 就 是 吃 利 差 ， 毫 無 技 術 含
量 ， 因 為 太 複 雜 的 東 西 ， 從 業 人 員 素 質 完 全 跟 不 上 ， 但 是 一 旦 這 些 體 系 打 造 起 來 ， 對 從 業 者 要 求 會 增
高 。 中 國 的 銀 行 之 前 必 須 高 存 准 ， 因 為 他 的 體 系 十 分 原 始 ， 從 業 人 員 素 質 不 高 ， 還 有 體 制 內 的 因 素 ，
所以準備金就必須高。
那 麼 回 到 那 個 話 題 上 來 ， 具 體 到 股 市 ， 有 什 麼 變 化 呢 ？ 註 冊 制 。 又 一 個 熟 悉 的 詞 。 這 就 是 要 進 行 貨 幣
的 內 生 性 改 革 ， 徹 底 把 一 個 賭 場 變 成 印 鈔 廠 ， 所 以 你 可 以 知 道 老 大 哥 這 兩 年 在 股 市 的 動 作 是 什 麼 意
思 ， 結 果 出 現 了 那 次 股 災 ， 導 致 註 冊 制 的 啟 動 延 後 ， 所 以 你 可 以 理 解 有 人 這 麼 黯 淡 離 職 的 原 因 ， 要 知
道 ， 這 個 級 別 很 少 會 這 麼 不 體 面 … 嗯 ， 我 們 就 不 多 說 了 。 所 以 從 這 個 章 節 ， 我 們 可 以 看 到 過 去 幾 年 中
國經濟改革的一些主線脈絡。
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04
說 完 了 貨 幣 的 話 題 ， 我 們 再 來 說 說 錢 的 事 ， 我 不 止 一 次 聽 人 說 M2 要 爆 表 啊 ， 所 以 要 通 脹 啊 等 等 等 ， 在
開始這個話題之前，你要知道錢的本質是什麼，否則你只會被人忽悠的滿街跑被人賣了還替人數錢。
其 實 M2 並 不 是 真 實 印 出 來 的 鈔 票 數 ， 央 行 真 實 印 出 來 的 錢 在 央 行 公 佈 的 資 產 負 債 表 裡 ， 有 一 欄 叫 儲 備
貨 幣 ， 差 不 多 29 萬 億 左 右 ， 其 中 23.5 萬 億 外 匯 占 款 ， 5 萬 億 本 幣 ， 數 量 是 不 是 少 的 讓 你 意 外 ？ 這 就 是 所
謂的基礎貨幣。
那 麼 這 29 萬 億 是 怎 麼 變 出 149 萬 億 M2 的 呢 ？ 很 簡 單 ， 假 設 銀 行 準 備 金 是 17% ， 放 出 去 貸 款 後 進 入 流 通
領 域 又 變 成 現 金 進 入 銀 行 ， 這 樣 反 復 運 作 ， 最 後 一 塊 變 五 塊 ， 這 五 塊 就 是 貨 幣 乘 數 （ 以 上 描 述 肯 定 不
嚴 謹 ， 為 了 讓 你 們 易 懂 簡 單 說 說 ， 其 實 準 備 金 率 並 不 直 接 影 響 貨 幣 乘 數 ， 因 為 貸 不 貸 是 下 頭 決 定 ， 同
時還有各種其他因素）所以你只要明白了這個原理，一切就明白了，
過 去 的 十 幾 年 ， 中 國 的 外 匯 占 款 飛 速 增 長 ， 這 其 中 有 很 大 一 部 分 是 中 國 幹 血 汗 工 廠 換 回 來 的 ， 08 以
後，外來資本的流入又帶進來了很大一部分，一直到 14 年達到了頂峰 29 萬億的外匯占款，
所 以 ， 因 為 有 這 些 外 來 資 本 的 迅 速 流 入 ， 中 國 的 M2 迅 猛 增 長 ， 儘 管 央 行 的 存 款 準 備 金 率 一 路 從 07 年 的
9% ， 上 調 到 12 年 的 頂 峰 21% ， 但 是 因 為 輸 入 的 外 匯 占 款 的 猛 增 ， 所 以 可 以 在 市 場 上 投 放 出 天 量 的 輸
出 ， 加 上 12 以 後 央 行 開 始 降 准 ， 所 以 你 們 感 受 中 的 物 價 飛 漲 基 本 來 源 於 這 段 時 期 。 而 這 一 切 在 這 兩 年
形勢徹底轉變，首先是外匯開始流失，這代表什麼？
代 表 每 流 失 一 元 美 金 央 行 就 得 註 銷 6 塊 多 人 民 幣 ， 外 匯 占 款 的 飛 速 下 降 雖 然 不 代 表 基 礎 貨 幣 就 一 定 會 暴
跌 ， 但 是 時 間 長 了 ， 你 就 知 道 這 長 期 趨 勢 一 定 會 是 國 內 的 流 動 性 開 始 收 緊 ， 這 時 候 央 行 開 始 降 准 ， 就
是為了對沖這部分損失，放出更多的信貸來彌補流動性的不足。
所 以 結 論 絕 對 出 乎 你 們 的 意 料 ， 大 概 是 從 14 後 15 年 開 始 ， 央 行 並 不 是 在 印 錢 製 造 通 脹 ， 而 是 錢 已 經 快
沒 了 ， 他 在 注 入 流 動 性 來 拯 救 市 場 。 你 是 不 是 覺 得 這 兩 年 時 間 錢 越 來 越 難 賺 了 ， 企 業 越 活 越 難 ， 這 就
是市場在通縮的表像，因為大家都沒錢了，沒人敢花錢。
央 行 想 要 放 水 刺 激 出 通 脹 ， 但 是 無 果 。 那 麼 為 什 麼 有 的 人 覺 得 在 通 脹 ？ 這 就 是 這 個 貨 幣 政 策 的 問 題 所
在 。 歐 美 長 時 間 救 市 之 後 ， 總 結 出 一 個 經 驗 ， 就 是 長 期 使 用 貨 幣 政 策 後 ， 貨 幣 政 策 會 出 現 失 效 效 應 。
怎麼理解？
當 你 製 造 出 一 個 長 效 通 脹 週 期 之 後 ， 產 能 嚴 重 過 剩 ， 這 時 候 市 場 需 求 不 足 ， 你 再 注 入 流 動 性 ， 他 不 會
流 通 到 你 想 要 的 地 方 去 ， 而 是 開 始 在 某 個 領 域 空 轉 ， 因 為 資 本 是 逐 利 的 ， 這 就 是 前 文 說 的 ， 你 降 准
後 ， 貸 不 貸 ， 怎 麼 貸 是 下 頭 的 銀 行 決 定 的 ， 現 在 做 實 業 的 全 部 虧 錢 ， 他 放 貸 必 然 不 會 給 實 業 公 司 ， 實
業也不想借，最後大家一起借錢去賭博空對空。
所 以 ， 七 月 的 資 料 出 來 ， 新 增 貸 款 102% 為 房 貸 ， 這 實 質 上 就 是 貨 幣 政 策 接 近 失 效 的 反 應 。 那 麼 回 到 前
文 中 來 ， 現 在 的 大 趨 勢 是 什 麼 ？ 美 元 處 於 加 息 階 段 ， 外 匯 占 款 即 使 在 老 大 哥 的 強 力 扭 轉 下 ， 不 降 已 是
萬幸，在這樣的大趨勢下，是不可能有通脹的，你錢都沒了你怎麼通脹？
央 行 的 貨 幣 政 策 使 用 並 不 是 在 製 造 通 脹 ， 他 的 每 個 釋 放 流 動 性 的 舉 動 不 過 是 在 彌 補 市 場 的 損 失 罷 了 ，
而 且 因 為 貨 幣 政 策 接 近 失 效 ， 恐 怕 很 長 一 段 時 間 內 他 也 不 敢 繼 續 再 有 大 動 作 ， 畢 竟 放 水 也 是 有 成 本
的 ， 呆 死 壞 賬 多 了 ， 到 時 別 說 兌 美 金 ， 光 是 人 民 幣 提 款 就 能 威 脅 銀 行 的 生 存 ， 所 以 從 去 年 開 始 就 有 一
句 話 ， 叫 堤 防 系 統 性 金 融 風 險 ， 你 想 想 什 麼 叫 系 統 性 金 融 風 險 ？ 其 實 這 些 報 告 都 是 很 有 價 值 的 ， 你 得
學會看懂這些報告。
人 類 往 往 是 會 倒 楣 在 自 己 的 經 驗 上 ， 就 像 那 句 老 話 ， 參 謀 們 永 遠 在 為 上 一 場 戰 爭 做 準 備 ， 過 去 三 十 年
都是通脹，他以後怎麼可能不是通脹？但是其實這個世界是在永遠變化的。
我 發 這 個 帖 子 不 是 為 了 證 明 什 麼 ， 現 實 裡 科 幻 的 情 節 多 了 ， 很 多 國 家 的 選 擇 也 往 往 是 非 理 性 的 ， 但 是
以 後 每 次 你 在 做 選 擇 的 時 候 ， 你 可 以 多 想 想 這 件 事 背 後 的 原 理 是 什 麼 ， 總 比 被 人 一 忽 悠 就 去 接 盤 好 多
了。
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05
我 們 所 說 的 貨 幣 ， 也 就 是 那 張 紅 紙 ， 那 是 必 須 要 有 載 體 的 ， 沒 有 載 體 ， 那 下 場 就 跟 大 明 寶 鈔 和 金 圓 券
一 個 樣 ， 不 是 你 想 印 就 能 印 ， 你 必 須 在 邏 輯 上 能 夠 自 洽 ， 不 開 玩 笑 的 說 ， 要 是 有 人 能 找 出 一 套 全 新 的
印 鈔 辦 法 ， 不 同 學 界 以 往 的 路 子 ， 諾 貝 爾 經 濟 學 獎 就 是 你 的 了 ， 雖 然 現 在 排 隊 領 獎 的 多 了 ， 但 是 你 插
隊絕對沒爭議。
那 麼 多 國 家 因 為 最 後 實 在 印 不 出 錢 了 債 務 壓 身 ， 只 好 選 擇 對 外 擴 張 ， 難 道 他 們 不 知 道 接 著 印 ， 印 個 沒
完 來 賴 帳 嗎 ？ 這 原 因 當 然 不 是 因 為 他 們 太 善 良 ， 不 夠 流 氓 ， 你 想 想 是 什 麼 原 因 讓 他 們 寧 願 鋌 而 走 險 也
不走這條路？到底是什麼樣的東西會比戰爭更可怕？你仔細琢磨琢磨這句話。
我 們 前 面 說 的 是 為 什 麼 沒 法 印 ， 印 不 出 了 ， 這 個 章 節 要 說 的 是 不 敢 印 。 這 個 章 節 我 刪 減 了 好 幾 次 ， 保
證 現 在 就 是 潔 本 了 。 首 先 這 要 從 一 個 現 象 說 起 ， 從 08 年 以 後 ， M2 一 直 猛 增 到 八 九 十 萬 億 一 百 萬 億 那 個
階 段 ， 反 應 在 市 面 上 的 就 是 物 價 飛 漲 ， 人 工 飆 升 ， 今 天 你 去 菜 市 場 買 把 菜 五 毛 ， 下 個 月 也 許 就 變 成 一
塊 了 ， 一 個 饅 頭 從 一 兩 毛 升 到 個 把 塊 ， 市 面 上 什 麼 都 在 漲 ， 我 工 人 幹 活 的 工 資 也 得 漲 啊 ， 你 不 漲 我 活
不 下 去 啊 ， 還 打 什 麼 工 ， 我 不 如 回 家 種 田 ， 什 麼 ？ 你 叫 我 愛 幹 幹 不 幹 滾 ， 那 行 ， 我 真 滾 了 ， 反 正 市 面
上 的 公 司 工 廠 多 了 去 了 。 你 不 加 錢 就 真 找 不 到 人 ， 因 為 整 個 社 會 的 成 本 在 上 升 ， 各 行 各 業 都 在 擴 張 ，
這時候整個社會需求都是在上升的，這才是最典型的通脹。
物 價 迅 猛 飛 升 ， 工 人 全 部 失 業 那 不 叫 正 常 通 脹 ， 那 叫 惡 性 通 脹 ， 是 社 會 秩 序 崩 潰 的 表 現 ， 你 們 是 不 是
南 美 委 內 瑞 拉 看 多 了 覺 得 這 是 正 常 情 況 ？ 這 才 是 最 不 正 常 的 。 這 種 情 況 你 還 考 慮 毛 的 資 產 能 保 值 ， 買
把菜刀防身才是對的，哦，也許那時買菜刀都得用以物易物了。
這 種 極 端 情 況 不 太 可 能 會 出 現 ， 因 為 極 端 的 情 況 必 然 是 極 端 的 條 件 引 起 的 ， 比 如 外 儲 耗 盡 ， 進 出 口 停
滯 ， 市 面 上 的 錢 就 失 去 了 錨 點 ， 就 會 爆 發 。 請 注 意 ， 這 種 極 端 情 況 是 最 糟 糕 的 ， 任 何 國 家 都 會 極 力 避
免的，這也是我開頭說的，什麼東西是比戰爭更可怕的東西的原因。
我 記 得 那 時 候 有 個 笑 話 ， 就 是 小 時 候 的 夢 想 是 工 資 兩 千 塊 ， 坐 辦 公 室 ， 現 在 終 於 實 現 了 。 這 句 話 背 後
反 映 了 兩 個 真 實 的 場 景 ， 第 一 個 ， 通 脹 的 年 代 ， 第 二 ， 中 國 曾 經 經 歷 過 通 縮 。 通 脹 的 年 代 你 們 的 年 紀
相 信 是 經 歷 過 的 我 就 不 講 了 ， 通 縮 的 年 代 是 什 麼 樣 的 呢 ？ 就 是 那 句 話 裡 描 述 的 ， 好 工 作 難 找 ， 有 份 好
工作就是工人最大的理想。
這 個 時 代 大 概 是 90 年 代 末 ， 對 應 的 是 下 崗 分 流 ， 大 家 都 是 朝 不 保 夕 ， 那 時 候 上 海 房 子 一 平 4000 送 戶 口
沒 人 要 ， 為 什 麼 ， 我 得 先 吃 飯 啊 ， 我 還 得 養 家 糊 口 啊 。 所 有 的 人 都 在 儲 備 過 冬 ， 一 拿 到 錢 就 收 起 來 ，
根本不敢花，這就是通縮，什麼房子，在生存面前不值一提。
好 了 ， 言 歸 正 傳 ， 回 到 那 個 話 題 上 來 ， 那 個 時 段 M2 猛 增 ， 反 應 到 市 面 上 就 是 通 脹 ， 那 麼 ， 從 M2 猛 增 到
149 萬 億 的 這 個 階 段 ， 為 什 麼 你 們 沒 經 歷 過 這 樣 的 場 景 呢 ？ 我 要 說 你 們 早 在 通 縮 裡 了 ， 你 們 肯 定 會 說 我
胡說八道，這兩年房租都在漲，怎麼可能是通縮？但是其實人的思維是有慣性的，
只 要 你 注 意 ， 你 就 會 發 現 這 兩 年 除 了 房 租 ， 物 價 整 體 是 平 穩 的 ， 除 了 個 別 因 為 供 需 關 係 和 季 節 關 係 引
起 的 價 格 波 動 ， 大 宗 商 品 ， 各 類 零 售 產 品 的 價 格 不 止 是 平 穩 ， 甚 至 可 以 說 是 下 降 的 ， 你 關 注 的 只 是 季
節性的供需性的漲價，你以為那是通脹了，其實不是，當他們回落的時候，你並沒有注意到。
我 知 道 你 現 在 思 維 的 本 能 想 抵 抗 這 句 話 ， 不 要 緊 ， 你 一 年 後 再 來 看 ， 你 會 發 現 我 是 對 的 ， 當 然 ， 我 們
現 在 有 分 歧 ， 但 是 至 少 你 會 認 同 ， 這 兩 年 沒 有 出 現 當 年 那 麼 大 的 漲 幅 ， 物 價 整 體 趨 於 平 穩 。 那 麼 是 什
麼造成了這種情況，按理說， M2 的增幅一點都不少， 50 萬億啊，不應該直接在物價上反應出來嗎？
這 裡 要 先 介 紹 一 個 人 ， 海 曼 明 斯 基 ， 他 是 一 個 至 少 值 得 一 個 諾 貝 爾 獎 的 學 者 ， 但 是 當 世 界 發 現 他 的 價
值的時候，他已經去世了。那麼什麼叫明斯基時刻？
簡 單 的 說 ， 資 本 的 三 個 階 段 ， 第 一 階 段 是 正 常 的 經 營 ， 企 業 可 以 償 本 付 息 ， 第 二 階 段 ， 信 貸 大 為 擴
張 ， 激 進 的 投 資 之 後 ， 企 業 發 現 自 己 的 淨 利 潤 只 能 夠 還 利 息 ， 本 金 還 不 起 了 ， 第 三 階 段 ， 危 機 階 段 ，
這 時 候 債 務 快 全 面 爆 發 了 ， 因 為 連 利 息 的 窟 窿 都 快 補 不 上 了 ， 企 業 必 須 不 斷 的 拆 借 ， 誇 大 自 己 的 資 產
來延緩債務爆發，這叫旁氏借貸。
也 就 是 說 ， 其 實 ， 大 量 的 社 會 融 資 都 已 經 被 用 來 進 入 旁 氏 借 貸 的 迴 圈 當 中 ， 市 面 上 的 資 金 越 來 越 緊
張 ， 這 時 候 的 寬 鬆 ， 其 實 錢 滾 到 市 面 上 的 並 不 多 ， 所 以 當 然 不 可 能 衝 擊 物 價 。 這 個 數 是 多 少 ？ 彭 博 社
估計去年 15.6 萬億裡至少一半多進入了這個迴圈。
那 麼 這 個 迴 圈 有 沒 有 可 能 進 行 下 去 ， 當 然 不 可 能 ， 信 貸 借 出 去 的 錢 都 是 得 還 的 ， 我 存 本 金 在 你 那 ， 你
拿 出 去 貸 款 ， 最 後 我 上 門 要 提 錢 ， 你 給 不 出 來 ， 這 時 候 銀 行 就 有 破 產 的 風 險 ， 所 以 銀 行 放 出 去 的 錢 不
是 白 放 的 ， 一 定 得 保 障 安 全 ， 至 少 壞 賬 率 要 在 合 理 水 準 ， 所 以 再 松 下 去 ， 銀 行 有 全 面 破 產 的 可 能 ， 所
以接著放，央行絕對不敢，接下去一定是收緊貨幣。
這 就 是 第 一 個 大 問 題 ， 債 務 問 題 ， 其 實 現 在 既 然 決 定 要 緊 貨 幣 ， 那 不 如 先 美 聯 儲 快 一 步 加 息 ， 這 也 會
阻 止 資 本 外 流 ， 但 是 這 會 刺 破 債 務 問 題 ， 在 中 國 沒 人 敢 承 擔 這 個 責 任 ， 所 以 最 後 一 定 是 拖 到 沒 法 解 決
了才有動作，等美元加息了再甩鍋美帝。
第 二 個 問 題 叫 產 能 過 剩 ， 也 許 後 面 會 詳 細 說 說 ， 這 裡 簡 單 的 說 一 下 ， 中 國 現 在 的 問 題 就 是 做 啥 都 不 賺
錢 ， 這 就 是 嚴 重 的 產 能 過 剩 ， 就 是 因 為 產 能 過 剩 ， 所 以 放 出 去 的 信 貸 只 會 變 成 壞 賬 。 你 做 什 麼 賠 什
麼，最後只能拿到村頭賭錢，這可不就是壞賬嗎。
現 在 和 08 年 的 時 候 最 大 區 別 也 就 是 在 這 裡 ， 那 時 候 是 社 會 需 求 擴 張 ， 所 以 價 格 每 次 上 漲 都 是 真 實 的 ，
能 支 撐 產 能 上 漲 ， 但 是 你 現 在 是 需 求 下 降 ， 價 格 上 漲 是 去 產 能 去 出 來 的 ， 這 有 本 質 區 別 ， 所 以 每 次 價
格 回 升 都 是 假 陽 ， 因 為 價 格 上 漲 ， 信 貸 支 持 ， 產 能 恢 復 ， 價 格 立 馬 回 落 ， 表 現 出 來 的 特 點 是 每 輪 漲 價
絕對漲不過前期頂部。一到點他就得往下。
但 是 同 時 ， 你 注 意 了 ， 就 是 因 為 中 國 是 世 界 工 廠 ， 所 以 這 也 是 不 會 發 生 惡 性 通 脹 的 原 因 ， 像 委 內 瑞
拉 ， 石 油 一 回 落 ， 啥 都 得 進 口 ， 沒 錢 買 他 就 得 破 產 ， 但 是 中 國 可 是 世 界 最 大 工 廠 ， 所 有 種 類 一 應 具
起，你漲價？太好了，哥們上，馬上就給你做的沒利潤了。
中 國 沒 法 做 的 東 西 不 多 ， CPU 那 玩 意 日 子 緊 一 緊 就 完 了 ， 又 不 是 必 需 品 。 所 以 只 要 人 民 幣 保 持 穩 定 ，
外 儲 沒 見 底 ， 世 界 工 廠 絕 對 不 會 發 生 惡 性 通 脹 。 我 相 信 這 道 理 隨 便 一 說 很 多 人 都 懂 。 所 以 以 後 的 日 子
就是回到緊縮的日子，去產能去債務，考慮到現在龐大的債務和產能，這會是一個長期過程。
其 實 回 頭 想 一 想 ， 一 切 的 根 源 在 當 初 就 已 經 決 定 了 ， 當 初 人 民 幣 應 該 一 口 氣 漲 到 5 ， 這 樣 就 不 會 有 太 多
輸 入 性 膨 脹 ， 太 貪 ， 結 果 輸 入 多 了 ， 大 舉 舉 債 ， 產 能 擴 張 ， 到 最 後 做 出 來 的 賣 不 出 去 ， 市 場 通 縮 ， 陷
入旁氏借貸，最後產能債務一起壓頂，其實一切的根源，如果當初重來走另一條路會完全不一樣。
最 後 ， 我 跟 你 們 說 個 段 子 ， 你 們 不 要 對 銀 行 的 債 務 太 悲 觀 ： 最 近 兩 年 P2P 理 財 線 上 金 融 飛 速 發 展 ， 反
正 我 也 不 知 道 為 啥 ， 滿 大 街 突 然 就 出 現 了 這 東 西 ， 而 且 規 模 大 的 好 像 也 沒 人 抓 。 最 後 ， 你 惦 記 別 人 的
利息，別人惦記你的本金，錢飛了，本金利息全沒了， P2P 跑路了。
那 這 裡 錢 幹 啥 去 了 呢 ？ 一 部 分 當 然 是 騙 錢 的 拿 去 揮 霍 了 ， 但 是 這 些 騙 子 其 實 當 初 還 是 有 遠 大 理 想 的 ，
想 要 快 速 做 強 做 大 ， 反 正 要 通 脹 嘛 ， 18% 利 息 算 毛 ， 以 後 都 不 是 錢 ， 反 正 這 錢 是 到 處 流 ， 最 後 都 當 了
接盤俠，套住了，沒法變現，跑路吧。
那 你 仔 細 一 想 想 ， 他 接 的 是 誰 的 盤 呢 ？ 反 正 世 事 就 是 這 麼 巧 合 ， 當 然 我 們 不 能 說 這 是 設 計 好 的 ， 反 正
這種事情就是各取所需吧，願賭服輸。
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06
說 個 題 外 話 ， 我 們 人 民 幣 想 國 際 化 是 要 配 套 很 多 改 革 的 ， 首 先 是 要 自 由 浮 動 ， 不 再 由 政 府 操 控 ， 第 二
是 財 富 要 有 載 體 ， 你 現 在 地 皮 是 國 家 的 ， 礦 是 國 家 的 ， 外 國 人 拿 人 民 幣 什 麼 都 買 不 了 ， 總 不 能 拿 著 來
一二線炒樓吧，你會想去莫斯科炒樓嗎？所以這會是一個長期改革的過程，不改革就很難看到前途。
我 們 現 在 還 是 在 美 元 體 系 中 運 行 ， 現 在 是 美 元 加 息 週 期 ， 全 世 界 的 美 元 要 回 到 美 國 那 裡 去 ， 所 以 流 動
性誰都缺，就跟漲潮落潮一樣，然後美聯儲順勢完成縮表。
這 一 次 是 美 元 從 0 利 率 回 歸 正 常 利 率 ， 而 不 是 從 正 常 利 率 走 高 ， 來 壓 制 國 內 過 熱 ， 耶 倫 其 實 早 就 告 訴 你
了 ， 美 聯 儲 為 什 麼 要 加 息 ， 就 是 因 為 如 果 美 聯 儲 不 加 息 ， 未 來 一 旦 再 發 生 危 機 ， 那 美 元 就 裸 奔 了 。 也
就是說，現在加息是為了以後有空間降息，否則美聯儲沒有武器抵禦下一輪危機。
這 和 現 在 的 世 界 大 經 濟 形 勢 是 一 樣 的 ， 大 家 都 沒 有 走 出 泥 潭 ， 所 以 才 要 繼 續 準 備 過 冬 。 所 以 雖 然 美 元
處 於 加 息 階 段 ， 但 是 這 一 次 的 美 元 相 比 於 歷 史 處 於 弱 美 元 階 段 ， 而 不 是 真 正 的 強 勢 美 元 ， 所 以 即 使 加
息 ， 美 元 指 數 應 該 也 不 會 太 高 ， 同 時 ， 正 是 由 於 經 濟 沒 有 恢 復 ， 所 以 加 息 的 機 會 轉 瞬 即 逝 ， 所 以 這 一
波美元的加息速度一定會讓你瞠目結舌。
所 以 我 的 判 斷 和 格 林 斯 潘 一 樣 ， 美 聯 儲 接 下 來 一 定 會 迅 猛 加 息 ， 畢 竟 現 在 夜 長 夢 多 ， 現 在 這 世 道 誰 也
不知道會出啥意外。
於 是 在 這 樣 的 背 景 下 ， 我 們 只 能 收 縮 。 現 在 國 內 的 貨 幣 乘 數 擴 張 也 已 經 達 到 了 極 限 ， 未 來 央 行 不 僅 不
可能像過去那樣寬鬆，還會收緊貨幣政策，從而對房地產造成壓力。
對 於 有 些 人 的 狀 態 其 實 我 看 的 很 清 楚 ， 對 於 剛 需 ， 我 同 情 你 ， 但 是 有 的 人 欠 了 一 屁 股 債 ， 然 後 來 天 真
的 以 為 鈔 票 會 無 限 的 印 下 去 ， 最 後 印 的 紙 幣 作 廢 ， 從 而 自 己 也 可 以 賴 帳 ， 對 於 此 ， 不 要 多 想 了 ， 堅 持
到下輪貨幣擴張週期吧。
房 價 一 旦 下 跌 ， 房 子 就 會 變 成 風 險 資 產 ， 銀 行 就 會 開 始 惜 貸 ， 現 在 房 價 前 幾 的 城 市 不 用 杠 杆 根 本 撬 不
動 。 現 在 信 貸 擴 張 已 經 到 頭 了 ， 我 估 計 以 後 有 貸 款 額 度 也 會 先 給 一 手 房 解 套 吧 ， 你 想 想 要 是 二 手 房 收
緊 信 貸 會 是 什 麼 情 況 ， 按 現 在 的 房 價 ， 就 算 是 首 付 六 七 成 ， 誰 能 一 口 氣 拍 出 幾 百 萬 現 金 ？ 不 開 玩 笑 ，
這跟全款區別不大，買得起的就買得起，剩下只付得起首付的也接不了盤。
個 人 借 貸 對 於 銀 行 現 在 肯 定 屬 於 優 質 資 產 ， 你 別 看 有 的 人 說 房 價 跌 了 就 甩 樓 給 銀 行 ， 真 的 跌 了 敢 不 還
錢 試 試 ？ 讓 失 信 者 寸 步 難 行 ， 你 以 為 這 句 話 是 說 誰 的 ？ 中 國 沒 有 個 人 破 產 ， 你 要 是 貸 了 200 萬 ， 最 後 斷
供 了 ， 拍 樓 賣 了 100 萬 ， 剩 下 的 100 萬 還 得 接 著 還 。 相 比 起 來 ， 企 業 大 多 都 是 有 限 責 任 ， 直 接 破 產 你 還
真 沒 什 麼 辦 法 ， 更 別 提 有 的 不 要 臉 的 還 敢 提 債 轉 股 。 銀 行 對 這 些 企 業 沒 什 麼 辦 法 ， 對 個 人 花 樣 多 了 ，
國情就是這樣的。其實炒房的人遠遠比你們想像的聰明，但是在大時代面前，這點聰明是不夠用的。
所 以 在 美 元 加 息 週 期 和 我 們 國 內 產 能 過 剩 及 貨 幣 政 策 失 效 的 背 景 下 ， 只 要 我 們 選 擇 放 水 ， 如 果 不 是 精
准 滴 灌 ， 本 來 假 設 你 要 降 准 補 充 的 是 60 個 行 業 ， 其 他 59 個 行 業 全 部 虧 損 ， 這 時 候 必 然 導 致 一 個 情 況 ，
降准的錢全部跑到一個行業去。
所 以 最 後 就 是 造 成 了 一 個 行 業 的 泡 沫 嚴 重 ， 其 他 行 業 加 劇 通 縮 的 情 況 。 如 今 已 經 不 是 央 行 想 不 想 放 的
問題，他敢接著放，出來的全會轉成不良貸款，債務會越滾越大，銀行會破產的。
事 物 的 客 觀 規 律 不 是 以 我 們 的 意 志 為 轉 移 的 ， 很 多 人 老 是 意 淫 因 為 XXX 很 嚴 重 ， 所 以 我 們 一 定 不 會 讓
他發生。你想多了，從 50 後開始，違背客觀規律的是什麼後果應驗過不止一次了。
我 通 篇 講 的 就 是 現 在 已 經 到 了 那 個 時 刻 了 ， 印 不 出 ， 不 敢 印 ， 沒 法 印 。 不 要 再 意 淫 因 為 XX 很 嚴 重 ， 所
以 我 們 不 會 讓 他 發 生 。 現 在 是 XX 已 經 發 生 ， 我 們 正 在 補 救 的 問 題 。 不 會 有 奇 跡 的 ， 我 就 是 看 明 白 了 才
敢這麼說。
2019 你還會鹹魚翻身嗎？
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07
有 很 多 讀 者 問 我 房 子 的 問 題 ， 那 些 說 房 子 下 跌 就 會 被 搶 購 的 人 ， 完 全 不 知 道 房 產 價 格 一 旦 破 裂 ， 那 就
一文不值。
房 地 產 的 核 心 是 什 麼 呢 ？ 有 人 說 是 戶 口 ， 是 房 子 附 帶 的 資 源 ， 是 人 口 的 湧 入 ， 其 實 這 都 是 表 像 。 房 地
產 的 核 心 就 一 個 字 ， 錢 。 房 產 問 題 就 是 資 金 問 題 ， 房 產 現 象 就 是 資 金 現 象 。 有 錢 進 來 他 就 漲 ， 沒 錢 進
來他就跌，其實這道理很多人也慢慢總結出來了，但是他們分析不出錢以後會多還是少。
所 以 外 匯 飛 速 增 長 ， 央 行 釋 放 流 動 性 全 進 房 地 產 的 時 期 ， 他 絕 對 不 可 能 跌 ， 他 還 得 漲 ， 你 再 調 控 有 個
鬼 用 ， 下 面 火 這 麼 旺 你 不 把 他 撲 滅 了 你 指 望 上 頭 涼 ？ 反 過 來 ， 外 匯 占 款 飛 速 下 降 ， 央 行 全 面 緊 縮 你 指
望他能漲，他能拉的住價格，這可能嗎？
現 在 一 個 月 信 貸 就 得 幾 千 億 ， 加 上 居 民 存 款 消 耗 ， 你 怎 麼 一 個 月 也 得 一 萬 億 ， 一 年 十 幾 萬 億 才 能 拉 住
房 產 ， 你 以 後 有 這 麼 多 錢 嗎 ？ 其 它 的 都 是 邊 角 料 ， 最 後 還 是 錢 說 話 ， 所 以 這 事 很 簡 單 ， 你 們 盯 死 錢 就
行，外匯占款繼續下降，央行繼續緊縮，他就漲不起來。
當 年 的 四 萬 億 是 以 美 元 流 入 為 基 礎 印 出 來 的 。 美 元 流 入 ， 地 方 願 意 借 ， 這 才 有 後 來 的 結 果 ， 那 四 萬 億
不是憑空出現的，恰恰就是符合了貨幣原理。
最 近 幾 年 債 務 猛 增 ， 那 是 因 為 近 年 內 滾 動 的 M2 實 質 大 頭 全 是 旁 氏 借 貸 帶 來 的 債 務 增 長 ， 現 在 的 債 務 杠
杆 是 經 濟 最 大 的 問 題 ， 與 產 能 過 剩 並 列 ， 甚 至 我 覺 得 這 個 才 是 優 先 度 最 高 的 問 題 ， 樓 市 在 這 兩 個 問 題
面前都不是問題。
沒 有 居 民 貸 款 ， 這 個 月 M2 已 經 下 降 了 ， 這 幾 個 月 趨 勢 就 是 企 業 降 杠 杆 ， 居 民 加 杠 杆 ， 老 鄉 衝 鋒 在 前 。
不 可 能 的 ， 這 要 是 能 迴 圈 ， 世 界 上 所 有 國 家 都 這 麼 搞 了 ， 你 要 刺 激 生 產 ， 借 出 去 大 量 的 錢 ， 這 些 債 務
最 後 一 定 得 合 理 ， 不 然 週 期 就 是 進 入 了 旁 氏 借 貸 ， 不 然 這 些 債 務 連 借 錢 還 利 息 都 會 給 不 出 來 ， 而 且 也
沒 銀 行 敢 給 了 ， 央 行 從 8 月 開 始 ， 一 定 會 收 縮 貨 幣 政 策 ， 因 為 再 放 下 去 ， 銀 行 就 得 全 部 領 便 當 了 ， 銀 行
破產比國企破產嚴重多了，這也是我說的，為什麼說貨幣政策的拐點來了。
貨幣政策的拐點一定是樓市的拐點 ，不知道有些人能不能撐到下一輪貨幣週期。
經 濟 一 旦 進 入 通 縮 階 段 ， 你 不 能 按 現 在 的 收 入 去 預 估 ， 可 能 投 資 啥 的 都 不 賺 錢 ， 能 有 工 作 就 是 硬 道
理 。 另 外 ， 我 的 建 議 是 ， 不 要 急 於 買 房 。 今 年 上 半 年 所 有 的 資 金 已 經 全 部 進 樓 市 了 ， 絕 不 要 相 信 樓 市
還 能 漲 ， 那 是 房 托 吹 出 來 的 。 你 再 拿 一 段 ， 說 不 定 拐 點 就 來 了 ， 這 個 時 間 絕 不 會 太 長 ， 到 時 候 你 就 看
明白了。
最 典 型 的 比 如 商 業 地 產 ， 就 是 商 鋪 那 類 的 ， 前 幾 年 的 口 號 是 一 鋪 養 幾 代 人 ， 現 在 你 看 商 鋪 還 有 人 要
嗎？金融屬性越強的產品，一旦跌價決沒有任何人接手，直到跌回他本來的居住價值屬性。
這 裡 有 很 多 人 是 剛 需 ， 你 們 的 苦 惱 我 很 理 解 ， 你 說 ， 讓 你 下 定 決 心 賣 房 去 睡 馬 路 ， 這 個 肯 定 不 現 實 。
不 過 既 然 是 自 住 ， 一 兩 套 的 也 沒 必 要 折 騰 ， 只 要 你 不 是 作 死 炒 樓 的 ， 貸 款 一 般 也 不 過 幾 十 萬 ， 熬 一
熬，幾年就過去了，下一個週期來臨了以後日子就會輕鬆一點。
所 以 過 一 段 時 間 ， 如 果 我 說 的 這 些 東 西 應 驗 了 ， 你 也 不 必 灰 心 ， 曙 光 就 在 前 面 ， 當 你 絕 望 的 時 候 你 想
一 想 就 有 盼 頭 了 。 其 實 在 我 看 來 ， 這 個 週 期 的 前 奏 已 經 過 了 ， 現 在 已 經 進 入 中 期 ， 再 過 個 兩 三 年 就 進
入尾聲了。
很 多 時 候 普 通 人 就 是 這 樣 的 ， 不 知 不 覺 的 ， 當 你 發 現 事 情 發 生 的 時 候 ， 其 實 已 經 快 結 尾 了 ， 但 是 你 還
以為才剛開始。
如 果 你 不 知 道 這 是 為 什 麼 的 話 ， 你 只 會 感 受 到 ， 物 價 漸 漸 開 始 平 穩 了 ， 市 面 上 的 生 意 開 始 不 好 做 了 ，
越 來 大 家 越 沒 錢 了 ， 都 在 借 錢 ， 然 後 資 產 泡 沫 全 破 了 ， 你 看 玉 石 文 玩 古 董 紅 木 這 些 泡 沫 這 兩 年 有 沒 炸
的嗎？
然 後 企 業 發 不 出 錢 了 ， 慢 慢 大 家 都 開 始 裁 員 減 薪 下 崗 了 ， 最 後 ， 所 有 人 慢 慢 開 始 達 成 共 識 ， 新 週 期 來
了 。 錯 了 ， 這 時 候 這 個 週 期 已 經 快 走 進 底 部 了 ， 馬 上 再 過 段 時 間 又 是 新 週 期 了 ， 這 時 候 滿 地 的 資 產 ，
但是大家只要錢。
所 以 普 通 人 的 人 生 就 是 這 樣 渾 渾 噩 噩 的 過 了 ， 幾 個 潮 起 潮 落 ， 一 輩 子 就 過 去 了 。 所 以 你 們 其 實 是 幸 運
的 ， 這 個 世 界 上 ， 正 常 人 都 會 經 歷 幾 個 大 轉 折 週 期 ， 但 是 很 少 有 人 會 完 整 的 體 驗 他 的 整 個 過 程 ， 往 往
是 等 他 們 發 現 的 時 候 就 已 經 結 束 了 ， 所 以 你 要 好 好 的 看 ， 你 看 明 白 了 整 個 過 程 ， 你 的 人 生 以 後 就 不 會
吃大虧。
而 且 大 多 數 人 看 問 題 只 會 看 表 像 ， 看 不 到 事 物 的 核 心 。 什 麼 叫 事 物 的 核 心 ？ 就 舉 個 例 子 ， 前 幾 天 還 是
個 把 月 前 我 在 步 行 街 上 看 到 一 個 報 導 ， 有 人 雇 人 買 了 一 堆 蛇 去 放 生 ， 最 後 那 蛇 跑 的 整 個 村 子 都 是 ， 太
缺德了，而且怎麼會有人這麼傻，大體上評論都是這樣的。
但 是 問 題 是 這 事 不 符 合 邏 輯 ， 中 國 人 傻 嗎 ？ 當 然 不 傻 ， 中 國 人 最 大 的 問 題 就 是 太 精 明 。 所 以 買 蛇 放
生 ， 特 別 是 一 大 堆 蛇 ， 我 不 信 。 我 把 這 事 修 改 了 下 ， 你 們 看 看 這 樣 是 不 是 更 符 合 邏 輯 ： 這 個 村 子 在 山
裡 ， 附 近 有 個 養 蛇 場 ， 現 在 銷 路 不 太 好 ， 繼 續 飼 養 ， 那 是 賠 錢 的 ， 而 且 不 知 道 還 要 賠 多 少 ， 你 殺 掉
嘛 ， 自 己 吃 數 量 太 多 ， 儲 存 啊 ， 人 工 又 是 一 筆 開 支 ， 所 以 場 主 及 時 止 損 ， 找 兩 人 給 你 放 生 了 ， 你 看 看
這事是不是符合邏輯了？
而 且 這 事 背 後 又 可 以 找 出 更 多 東 西 ， 蛇 的 用 途 主 要 有 肉 ， 對 應 高 端 餐 飲 ， 有 皮 革 ， 對 應 皮 具 加 工 廠 ，
次 要 用 途 還 有 醫 藥 等 ， 所 以 這 事 的 背 後 ， 是 高 端 餐 飲 和 皮 具 這 兩 個 產 業 鏈 不 行 了 。 過 去 一 年 ， 中 國 各
種稀奇古怪的放生事件頻發，本質上反應的是中國的養殖業正在走入蕭條，而且下游產業正在破滅。
再 比 如 標 普 前 不 久 剛 剛 下 調 了 美 國 某 家 房 地 產 公 司 的 信 用 評 級 到 B- 級 ， 原 因 是 這 家 公 司 的 息 前 利 潤 連
覆 蓋 利 息 都 勉 強 ， 這 家 美 國 公 司 剛 剛 在 資 本 市 場 上 大 發 神 威 ， 參 與 並 購 某 家 龍 頭 企 業 的 股 票 ， 在 當
時 ， 我 看 到 罎 子 裡 有 人 說 了 一 句 ， 大 意 是 ： XX 買 股 票 是 因 為 股 票 價 格 低 ， 這 家 公 司 買 股 票 是 因 為 股 票
價格高。
這位同志是真懂行的人。
如 果 你 能 看 明 白 這 句 話 ， 你 就 知 道 為 什 麼 地 王 頻 出 。 如 果 你 還 不 知 道 ， 我 建 議 你 去 看 看 海 曼 明 斯 基 ，
我說的以上故事是發生在美國，與中國無關，大家不要過分解讀。以下是中國的故事。
2010 年 ， 國 資 委 宣 佈 了 所 謂 的 退 房 令 ， 也 就 是 部 分 央 企 還 能 參 與 房 地 產 ， 其 他 企 業 將 逐 步 退 出 。 在 那
個 時 段 ， 也 是 一 個 地 王 製 造 的 十 分 瘋 狂 的 年 代 ， 09 年 中 化 40 億 拿 下 廣 渠 地 塊 ， 瘋 狂 的 讓 敗 北 的 潘 石 屹
大 喊 ， 他 就 是 蓋 房 子 不 花 錢 他 也 得 賠 。 是 中 化 方 興 的 領 導 比 業 內 多 年 的 領 袖 之 一 潘 石 屹 更 懂 大 勢 ， 更
懂房地產，所以以那個價格拿地？當然不是，這個中原因你可以細細品味。
所 以 最 後 記 者 寫 啥 你 們 信 啥 ， 他 說 通 脹 你 們 說 對 ， 今 天 肉 漲 價 了 ， 但 是 跌 價 的 時 候 他 不 說 ， 你 看 年 初
我 買 豬 肉 一 斤 20 一 堆 人 吵 翻 天 ， 現 在 一 斤 都 快 跌 破 10 塊 有 人 關 注 嗎 ？ 最 後 忽 悠 得 你 們 都 以 為 還 在 通
脹 。 上 面 的 不 能 告 訴 你 們 正 在 通 縮 ， 要 不 沒 人 消 費 就 麻 煩 了 ， 但 是 你 們 自 己 得 去 找 這 些 道 理 。 所 以 這
就是表像和核心。
洞察你性格劣勢與破財源因
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08
我 跟 你 們 說 ， 大 多 數 學 者 都 是 沒 發 跡 的 時 候 是 水 準 最 高 的 時 候 ， 像 郎 咸 平 現 在 寫 的 東 西 還 能 看 嗎 ？ 郭
德 綱 天 橋 說 書 的 時 候 絕 對 是 他 相 聲 生 涯 的 巔 峰 ， 再 過 十 年 ， 爬 上 去 以 後 我 肯 定 再 也 寫 不 出 這 樣 的 東 西
了，現在想想，還是挺傷感的。
其 實 人 的 一 輩 子 碰 上 這 種 拐 點 的 機 會 不 會 多 ， 也 就 兩 三 次 ， 抓 住 一 次 機 會 這 輩 子 就 轉 折 了 ， 但 是 切 忌
不要貪，都是平頭百姓別想一口吃成馬雲，你能上去一個階層就不錯了。
這 世 道 ， 錢 離 了 手 就 回 不 來 了 。 理 財 產 品 你 得 等 他 跑 路 了 你 才 知 道 他 拿 去 幹 啥 了 ， 招 標 書 上 根 本 沒
有 。 這 些 東 西 說 白 了 就 是 風 險 太 大 ， 銀 行 不 願 意 接 ， 掛 賣 的 。 更 別 提 其 他 風 險 更 大 的 東 西 ， 這 類 玩 意
你在經濟上行期違約可能較小，但是一旦到了退潮期，那就千萬別碰。
其 實 就 我 個 人 來 說 ， 以 後 那 個 時 期 屌 絲 日 子 還 是 可 以 的 ， 反 正 你 本 來 也 沒 啥 可 以 失 去 的 ， 只 要 別 有 負
債 日 子 不 會 和 以 前 差 太 多 ， 說 不 定 還 會 更 舒 服 ， 這 波 苦 的 就 是 亂 上 杠 杆 的 。 要 是 淨 資 產 高 ， 那 就 更 好
了。
我 們 東 北 經 濟 問 題 最 先 爆 發 ， 同 時 群 眾 底 子 薄 弱 ， 給 點 工 程 大 家 都 有 飯 吃 ， 有 飯 吃 就 不 會 有 大 問 題 。
其 他 東 部 地 區 人 民 還 挺 富 裕 的 ， 存 款 堅 持 一 段 沒 問 題 ， 這 是 危 機 的 應 對 路 子 。 天 要 下 雨 娘 要 嫁 人 ， 老
大哥也有走麥城的時候。這個事例正好告訴你，國家不是萬能的。
我 的 判 斷 是 從 世 界 上 看 ， 2019 年 這 個 週 期 將 結 束 ， 中 國 國 內 的 情 況 看 去 產 能 和 去 債 務 進 度 ， 這 種 東 西
只 能 走 一 步 看 一 步 。 能 活 下 來 的 都 是 好 企 業 ， 不 要 增 加 太 多 應 收 賬 款 ， 保 持 流 動 性 ， 寧 願 少 利 潤 也 要
儘 量 縮 短 帳 期 ， 沒 人 說 得 清 楚 ， 因 為 貨 幣 政 策 一 定 是 保 密 的 ， 否 則 被 人 知 道 了 時 間 套 利 了 ， 這 責 任 誰
也 負 不 起 ， 美 聯 儲 這 次 是 不 是 要 加 息 ， 這 個 答 案 值 1000 億 美 金 。 所 以 再 如 何 ， 也 只 能 估 摸 個 大 方 向 ，
美聯儲要的就是別人看不懂。
新 聞 大 家 要 學 會 看 ， 比 如 這 條 ， 發 改 委 ： 進 一 步 引 導 利 率 下 行 空 間 依 然 很 大 政 策 仍 須 進 一 步 著 力 。 其
實我們各部門的利益是不一樣的， FGW 的意思是趕緊放，不放下麵的都快死了。
再 比 如 ， 央 行 副 行 長 ： 現 在 流 動 性 充 裕 可 以 支 持 各 個 市 場 ， 14 天 期 逆 回 購 操 作 給 了 市 場 更 多 的 選 擇 ，
會 繼 續 保 持 市 場 流 動 性 的 充 裕 。 現 在 銀 行 間 市 場 的 流 動 性 充 裕 ， 完 全 可 以 支 持 各 個 市 場 。 這 個 新 聞 其
實 是 這 樣 的 ， 恰 恰 相 反 ， 說 的 是 現 在 流 動 性 充 裕 ， 我 們 不 用 放 了 。 逆 回 購 從 7 天 變 成 14 天 ， 其 實 是 提 高
了資金的使用成本，這是收緊的標誌。
所 以 你 們 要 是 看 不 懂 這 樣 的 新 聞 就 會 被 忽 悠 。 另 外 不 管 是 MLF 逆 回 購 這 些 ， 都 是 短 期 貨 幣 工 具 ， 不 能
帶 來 派 生 貨 幣 ， 目 的 是 保 持 央 行 手 下 各 個 正 規 軍 商 業 銀 行 的 流 動 性 ， 不 是 在 放 水 ， 而 且 到 期 還 得 置
換。
這 種 工 具 用 的 越 多 ， 越 說 明 央 行 現 在 不 敢 放 水 ， 所 以 必 須 用 短 期 工 具 來 保 證 正 規 軍 的 流 量 不 枯 竭 。 你
們 別 被 媒 體 忽 悠 了 ， 現 在 是 金 融 綁 架 媒 體 倒 逼 央 行 放 水 ， 什 麼 三 天 兩 頭 開 發 商 跳 樓 ， 開 發 商 死 了 多 少
那全是在造勢。
退 潮 了 ， 誰 能 帶 著 自 己 的 錢 撤 退 ， 誰 就 是 上 輪 經 濟 週 期 的 大 贏 家 ， 然 後 負 債 的 那 部 分 人 ， 就 是 這 個 週
期的犧牲品，他們來為負責買單。每個週期都會有犧牲品，還記得當年的下崗嗎，就是那樣的。
所 以 現 在 的 主 題 就 是 看 好 你 自 己 的 錢 ， 投 資 的 樓 盤 都 是 要 有 資 金 成 本 的 ， 時 間 長 了 負 擔 不 起 ， 沒 有 資
金 滾 進 來 ， 這 個 旁 氏 騙 局 就 繼 續 不 下 去 。 所 以 你 要 是 自 住 的 比 較 多 的 城 市 我 認 為 反 而 拋 壓 不 大 ， 但 是
那些熱炒的不行，杠杆加得多的，到時候這些城市會比較麻煩。
是的，以後這個國家要回到老實工作，勞動創造財富的年代了，無貸款很好，你以後會是受益者。
現 在 市 面 上 的 繁 榮 都 是 欠 錢 欠 出 來 的 ， 08 年 以 後 ， 債 務 大 舉 擴 張 ， 創 造 出 了 太 多 不 屬 於 市 面 上 的 消 費
能 力 ， 我 在 一 個 三 線 縣 城 看 到 的 路 虎 都 比 美 國 一 個 月 看 到 的 多 ， 這 就 像 透 支 信 用 卡 ， 其 實 有 些 人 目 前
的賺錢能力是支持不了這種消費的。
現 在 就 是 債 務 無 法 持 續 ， 前 期 加 杠 杆 大 舉 借 債 的 需 要 清 算 還 信 用 卡 了 。 這 些 天 量 的 債 務 ， 一 部 分 我 們
打 包 ， 低 息 置 換 ， 爛 帳 以 後 慢 慢 還 ， 一 部 分 就 是 轉 嫁 到 了 其 他 人 手 裡 ， 就 是 借 貸 的 這 部 分 人 。 現 在 還
保 有 大 量 現 金 的 人 ， 等 於 收 到 了 這 個 週 期 的 虛 假 繁 榮 的 好 處 ， 又 沒 有 負 擔 成 本 ， 因 為 全 讓 別 人 承 擔
了，所以他們是幸運兒。
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09
如果你看清楚了我以上所有的發言，而且看懂了所有的話，你怎麼會不明白我的意思呢？
1 、 我 前 面 已 經 說 了 ， 中 國 是 世 界 最 大 工 廠 ， 俄 羅 斯 那 是 賣 石 油 的 ， 就 是 我 提 到 的 跟 委 內 瑞 拉 差 不 多 的
貨 色 ， 拿 俄 羅 斯 來 比 ， 簡 直 似 是 而 非 ， 中 國 現 在 面 臨 的 危 機 就 兩 個 ， 債 務 壓 頂 ， 產 能 嚴 重 過 剩 ， 中 國
一旦加息，債務危機就可能炸，所以我們必須扛住
2 、 基 礎 貨 幣 投 放 ， 你 們 只 要 看 外 匯 占 款 就 行 ， 外 匯 儲 備 那 是 隨 匯 率 波 動 的 ， 不 減 少 不 代 表 基 礎 貨 幣 不
減少。
3 、 現 在 的 信 貸 擴 張 就 是 已 經 到 極 限 ， 再 放 下 去 ， 銀 行 有 破 產 的 風 險 ， 我 這 些 前 面 已 經 說 的 很 清 楚 ， 以
後 人 家 來 提 款 ， 你 取 不 出 錢 怎 麼 辦 ？ 而 且 現 在 放 水 有 啥 用 ？ 一 放 出 來 全 部 拿 去 樓 市 賭 博 ， 以 後 美 聯 儲
加 息 後 ， 這 些 錢 還 會 去 衝 擊 匯 市 ， 國 內 不 賺 錢 了 ， 那 行 ， 資 本 就 出 國 。 國 家 最 怕 的 就 是 這 個 ， 想 指 望
央行放水來給你們解套？做夢。
4 、 中 國 不 加 息 ？ 只 會 是 名 義 上 的 不 加 ， 一 旦 國 內 外 利 差 迅 速 減 少 ， 人 家 資 本 是 自 由 的 ， 你 想 不 讓 人 出
國就得給好處。
拿 穩 你 的 錢 ， 不 要 去 做 任 何 衝 動 投 資 。 我 們 不 談 宏 觀 大 層 面 的 經 濟 和 原 理 ， 你 看 看 你 的 周 圍 ， 所 謂 的
有錢人和中產，他們手頭還有多少人有現錢？
人 人 都 覺 得 人 民 幣 要 變 草 紙 了 ， 人 人 爭 著 投 資 ， 個 個 欠 了 一 屁 股 債 ， 說 起 來 財 產 全 是 不 動 產 ， 以 房 子
計價都是千萬富翁億萬富翁，如果真的實現了，那大概世界大同就要來了。
再 來 看 看 你 周 圍 的 經 濟 環 境 ， 連 互 聯 網 三 巨 頭 都 不 招 人 了 ， 你 說 現 在 大 家 是 掙 到 錢 的 機 會 多 了 還 是 少
了？ 所 有 人 都 在 用 房 子 對 沖 風 險 ， 杠 杆 加 上 去 ， 負 債 越 來 越 多 ， 最 後 消 滅 流 動 性 ， 這 時 候 手 裡 有 錢 的
人變成了稀缺資源，錢又值錢了，最後的路徑大抵就是這樣的。
這 一 波 財 富 洗 牌 會 是 歷 史 上 又 一 波 起 起 落 落 的 機 會 ， 首 當 其 衝 的 就 是 手 頭 有 大 負 債 的 人 ， 簡 單 的 說 就
是 富 人 和 中 產 ， 因 為 只 有 他 們 有 資 源 加 杠 杆 ， 特 別 是 底 層 的 小 富 豪 ， 他 們 已 經 習 慣 了 負 債 經 營 ， 習 慣
了 加 杠 杆 ， 他 們 的 發 跡 得 益 於 歷 史 大 潮 ， 但 是 他 們 知 其 然 不 知 其 所 以 然 ， 還 以 為 是 自 己 多 麼 的 英 明 果
決，這一次是時候讓大家真正的認清自己了。
人 人 都 覺 得 今 年 的 房 產 是 財 富 最 後 的 直 通 車 ， 其 實 真 不 好 說 。 拿 好 你 的 錢 ， 不 要 想 著 去 股 市 搏 命 ， 理
財 千 萬 別 買 ， 退 潮 的 時 候 ， 這 些 東 西 跟 P2P 不 會 有 太 大 的 區 別 ， 一 百 萬 最 好 分 三 個 銀 行 去 存 著 ， 這 時
候 你 就 是 狗 皮 膏 藥 ， 只 要 你 牢 牢 的 粘 在 歷 史 的 大 車 上 ， 不 要 被 甩 下 車 ， 下 一 波 大 潮 來 臨 的 時 候 ， 你 就
是最先復蘇的人。
記得， 下 落 的 過 程 中 會 有 無 數 的 跳 升 ， 這 都 是 陷 阱 ， 都 是 假 陽 ， 別 去 抄 底 ， 抄 在 半 山 腰 上 的 人 不 值 得
同情。
這 不 禁 讓 我 想 起 了 香 港 ， 他 們 是 不 幸 的 又 是 幸 運 的 。 他 們 從 來 沒 有 經 歷 過 樓 災 ， 不 懂 得 什 麼 叫 敬 畏 ，
上 次 香 港 房 產 泡 沫 破 裂 ， 給 無 數 人 上 了 一 課 ， 後 來 得 益 于 中 國 大 陸 樓 市 帶 動 ， 無 數 眼 看 著 要 被 坑 一 輩
子 的 人 又 解 套 了 ， 你 看 看 後 來 香 港 房 產 再 次 飆 升 ， 多 少 本 地 人 去 買 ？ 都 是 大 陸 人 在 買 ， 因 為 本 地 人 已
經 懂 得 敬 畏 ， 而 大 陸 人 不 知 道 ， 他 們 沒 上 過 這 一 課 ， 所 以 香 港 人 是 不 幸 的 又 是 幸 運 的 ， 而 以 中 國 的 體
量，如果房產套牢了，這輩子只能靠自己人解套了。
籌 碼 沒 兌 現 之 前 就 是 紙 上 富 貴 。 一 人 買 房 ， 全 家 出 錢 ， 每 一 套 剛 需 盤 都 代 表 一 個 家 庭 未 來 十 幾 年 的 購
買力全被消滅。或許一業興而百業衰本身就是一條不歸路，最終我們還是要回歸到勞動致富才行。
最 後 ， 什 麼 是 真 正 的 復 蘇 ？ 中 國 的 走 勢 是 緊 隨 美 國 的 ， 當 美 國 開 始 復 蘇 ， 開 始 對 外 輸 出 美 元 ， 對 內 輸
入商品來壓制美國國內通脹的時候，這就是真正的輪回。