“钱荒”的真实故事.note¶
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“ 钱荒 ” 的真实故事
这两天，原本十分冷僻没人关心的金融市场，突然成了头条，而且新闻简单明了地总结为两个字
——“ 钱荒 ” 。之后，两家国有银行的交易系统接连出现故障，所以好多人跟着起哄，说银行是因为钱荒
才故意让系统出故障，甚至有人说银行没钱了、马上就要发生挤兑了。
说实话，我实在不知道该怎么解释钱荒和系统故障之间没关系 …… 因为实在想不出这两个事情怎么才
能有关系。具体来说，这次所谓 “ 钱荒 ” 的时间点上，国有银行既没有动机去搞出系统故障，也不可能从
系统故障里得到什么好处。
所谓 “ 钱荒 ” ，是最近银行间市场上利率飙升，但遭殃的都是中小银行，工、农、中、建这四家国有大行
向来都是把钱借给别人的主儿，就算需要搞瘫系统来应对钱荒，也轮不到四大行这么做 —— 他们压根
没有这么做的动机。
其次，系统故障是可以明确事故责任人的，这跟利率飙升的市场风险可不一样。对于国有企业的领导
人，是不可控的市场风险更可怕，还是能直接摘人帽子的责任事故更可怕？显然自己把系统搞出故障
也没有什么好处。
更何况，新闻中对系统故障也夸大其词了。第一家的故障只持续了一个上午，第二家的故障更只是涉
及期货的交易子系统。如果真想靠系统故障阻碍资金流动，也什么效果都没有啊。
如果只是辟谣，上面几段文字足够了，但我知道肯定没有用。所以我想试试另外一个办法，仍然是回
到最基础的金融知识，从头开始讲一讲钱和银行的故事，或许能让你的想法产生改变。
是的，起哄银行不仅立场正确，而且很有快感，但这并不会为你带来丝毫真正的收益。相反，如果你
愿意沉下心来好好了解一下钱和银行的故事，面对相同的新闻，或许能在别人起哄的时候，做出一些
有利于自己的判断。
一、钱是什么？
钱，实际上是一个含义很模糊的词。
比如，我说某个互联网大佬超有钱 —— 这里的钱指的是财富；我说跟着某人创业做手机特挣钱 —— 这
里的钱指的是现金流；我拿枪指着你的脑袋问你有没有钱 —— 这里的钱显然是指你兜里能直接给我的
现金。以上类型的钱我们可以在以后的理财课里讲，今天只考虑 “ 钱荒 ” 里的钱 —— 也就是货币。
请先忘掉那里高中政治或考研政治里关于货币的定义，认真想一想什么东西是可以当钱花的。首先，
我兜里的人民币现金肯定是可以当钱花的，它们随时掏出来都可以买东西。接下来，银行里的活期存
款，虽然不能直接从兜里掏出来花，但也可以直接找 ATM 取现或用网银付款，花起来仍然非常方便。
然后，还有定期存款，这个花起来更麻烦一点，也但不费劲，只要放弃定期利息，随时可以转成活期
存款去花。
以上三种，就是我们认为可以当钱花的东西 —— 货币。现金对应的指标叫 M0 （ 0 应当是在右下角的角
标）， M0 加上活期存款就是 M1 ， M1 再加上定期存款就是 M2 （请牢记文本关于金融知识的描述都是不
严谨的，相关准确定义请参考米什金的《货币金融学》）。
除了以上三种，还有很多很多东西可以当钱花或换钱花，但我们就不认为它是货币了。比如你有一间
位于宇宙中心五道口的学区房，当然是很容易换成钱来花的，但我们不认为房子是货币。
下面，就是一个常常让普通人感到惊奇的事实了：现金只是钱的很少一部分。以人行《 2013 年 1 月金融
统计数据报告》为例，咱们整个国家的 M0 是 6.25 万亿元， M1 是 31.13 万亿元， M2 是 99.21 万亿元 ——
现金只占货币的 6.3% 。也就是说，印刷钞票根本没法让钱变多，高中政治书上讲的印刷钞票导致通货
膨胀，都是几十年前的老黄历了。
实际上，央行是不限制 M0 的，也就是市场上需要多少现钞就印刷多少现钞，不会人为地去控制。相
反，现钞还会跟着季节变动。比如我国的春节和美国的圣诞，对现金的需求量都会增加。在过年的时
候，我们更容易从 ATM 中拿到崭新的钞票，但这个和通货膨胀一点关系都没有，只是过春节大家需要
的现金增多而已 —— 请牢记现金只占货币总量的 6.3% 。
但是，现在所有人都知道钱越来越多了，所以钱越来越不值钱了。那么，这么多钱是从哪里来的呢？
答案同样常常让普通人吃惊 —— 大部分货币是银行创造出来的。
二、钱从哪里来？
先来再回想一下 M0 、 M1 和 M2 ，分别是现金、加活期和加定期。当我们 —— 可能是个人也有可能是企
业 —— 把钱存进银行，不管是活期还是定期，统统都属于货币。然后银行拿上这些货币，会去放贷
款。但是人民银行认为，银行把别人的钱都拿去放贷款，风险太高了，得留一部分放在人民银行，留
着万一有人取不到自己的存款 —— 这个比例是 20% ，剩下的 80% 才能去放贷款。我们假设一个非常理
想化的世界，大家的钱都存银行，银行有多少钱向外贷款多少钱，这样会对货币总量造成什么影响
呢？
比如，一开始咱们国家总共有 100 元的现金，存到银行之后，你的 100 元存款仍然是货币，但同时银行
可以向外贷款 80 元。之后，拿到 80 元贷款的人又把钱存到银行，这时社会上不仅多了 80 元货币，银行
又多了 64 元（ 80 元的 80% ）可以向外贷款。于是，这 64 元又会变成银行存款，同时让银行多了 51.2 元
（ 64 元的 80% ）可以向外贷款 …… 就这么一直加啊加 …… 好在这个级数是收敛的 ……
如此这般， 100 元的现金，在经过银行贷款的 “ 货币乘数 ” 效应之后，就变成了 500 元的货币总量（ 100 元
除以 20% ）。
以上的计算是不严谨的，只是想让各位明白，大部分货币都是由银行创造出来的，并不是印刷出来
的。这也是为什么国家的四万亿投资计划让货币更加不值钱了 —— 因为贷款创造了更多的货币。
同时，别忘了这个过程是可以反过来的 —— 银行收回贷款，让货币总量越来越小，会造成货币越来越
值钱。千万别认为这是好事，通货紧缩比通货膨胀更可怕。一部大家都很熟悉的文学作品，就是号召
大家用金本位来对抗银本位下的通货紧缩 —— 《绿野仙踪》，想想里面通向幸福的黄金路，以及幸福
的国度 “ 盎司（ Oz ） ” 国。
在搞清楚钱什么以及钱从哪里来之后，我们终于可以看看，闹 “ 钱荒 ” 的银行间市场是在做什么。
三、银行间市场在做什么？
为了防止大多数人崩溃，请允许我在这一部分使用更加不严谨的描述。
我们可以把银行间市场理解为人民银行带着其他银行一起过家家。人民银行是大管家，对商业银行有
很多要求，比如咱们之前提到的存款保证金。银行为了多挣钱，没什么收益的现金要尽可能少，收益
比较多的贷款要尽可能多，这样就使得银行自己手里的现金总是或多或少。现金留多了比较亏，现金
留少了要被人民银行修理，所以现金多的银行就会把钱借给现金少的银行，时间通常只是过一夜而已
—— 这个只借一夜的钱的利率就是最近新闻里常出现的 “ 隔夜拆借利率 ” 。
所以， “ 隔夜拆借利率 ” 升高能代表资金紧张吗？当然可以，但正如我们之前所说的，货币大部分是银行
创造出来的，时间这么短、市场级别这么高的利率并不能反映整个社会的货币减少了。只有当这个 “ 隔
夜拆借利率 ” 飙升传导到整个经济体，才会影响整个社会的货币供给。如果认为 “ 隔夜拆借利率 ” 代表钱
荒，就像认定一个发烧的人离死期不远了 —— 确实有这个可能，但实在没有什么根据。
具体到这次 “ 隔夜拆借利率 ” 飙升，是一些中小银行短借长贷，然后突然发现在六月份市场上借不到钱
了。现金多的国有大银行最害怕现金不够担责任，一看风头不对也不敢往外借钱，利率就这么上去
了。但这也没什么严重的，就像普通人一样，现金不够，可以去银行取活期存款，再不够就不要利息
取定期存款，还不够还可以卖房卖车嘛 —— 只不过真到了银行卖资产那一步，卖的可是金融资产，逆
向的 “ 货币乘数 ” 效应会让货币总量迅速减少，这才是真正的 “ 钱荒 ” 。
这样真正的 “ 钱荒 ” 有可能发生吗？概率微乎其微，因为后面还有可以直接创造货币的人民银行给大家撑
腰。如果人民银行发现市场上钱不够用了，不用印刷钞票，只要直接在银行的账户上增加一些数字，
就可以把银行那些不方便直接当钱花的资产买过来。等大家发现没必要紧张，钱又存回银行，这些资
产再让银行买回去就好。在这次的风波中，确实可以找到很多银行不够审慎经营的地方，但个人认为
央行的所作所为更像是斗气般的小惩大诫，并不能说央行要收紧钱袋，也不能看出银行经营会出什么
大问题。货币总量 M2 还是增长的挺快，如果某一天 M2 不增长了，才需要开始关心 “ 钱荒 ” 是不是来了。
四、普通人该怎么办？
先给认为银行没钱了的朋友出出主意吧。一旦开始挤兑，你光是提前把钱拿到手里可远远不够。由于
大家都把现金取出来，市场上的现金会增多，现金购买力会下降，物价会飞涨。所以，如果你真心为
了防范挤兑，不仅得赶紧从银行取钱，更得把钱立刻换成大米食盐之类的实物或其他国家的外汇 ——
这样做的好处在于，实物折价和汇率风险能让你牢牢记住，防挤兑不是靠嘴巴说的，是掏出真金白银
往里面赔的。
对其他朋友，我想先说两个例子：
第一个例子是宋鸿兵。这个神棍鼓吹了好多年黄金必涨，并且在我一直嘲笑他的三年多里，金价始终
是上涨的，信宋鸿兵的人也始终在赚钱。直到 2013 年 5 月，金价开始下跌了，并且是不停的下跌，让那
些信了宋鸿兵去杀跌的人才大赔特赔（不要可怜这些笨蛋，谁让他们在宋鸿兵推销白银的时候不长记
性）。
第二个例子是谢国忠，他预测房价会下跌，并且这十多年来一直预测房价会下跌。我相信有一天他会
言中的，言中之前听了他的话的人会少损失，但这十多年来听他话的人，在置业这件人生大事上算是
被彻底耽误了。
他们二人的话，都远比常识更有吸引力，前一个能让你在相当长的一段时间内得利，后一个迟早能让
你得一次利，但都不是靠谱的建议。常识是乏味的，包含着很多枯燥的基础知识，即便得出判断也常
常无法给出简单明了的结论 —— 但我仍然坚信常识对你更加有利。
具体到这次 “ 钱荒 ” 风波，我希望大家不要跟着起哄，而是根据上述钱和银行的故事，认真考虑一下自己
应当作出怎样的判断。以下是我自己的判断，供各位批评指正：
1 、不需要采取任何措施预防挤兑。预防挤兑这事，损失小一定没效果。如果实在担心，可以将金融性
资产转移到四大国有银行以及交行、招商、民生这样在全国各地都有网点的大银行。
2 、近期货币市场的高收益是暂时的，高收益之后的流动性风险增大，可以减少货币基金持有量，或者
更换到规模更大的基金公司。
3 、近期高收益的银行理财产品风险仍然很低，尽可能购买期限长的银行理财产品（如果分不清哪些是
银行自己的资金池理财，就不要乱买了）。
4 、货币供给收紧有可能传导至实体经济。尽管民间借贷利率会上升，但之前做民间借贷的钱要尽快收
回来，在形势明朗前也不要再投钱做这些。
5 、多存钱，少消费， “The winter is coming” 。中国经济黄金十年结束，挣钱恐怕不再像以往那么容
易。同时，根据我国社保和医保的保（ Zao ）障（ Gao ）程度，各位上对父母、下对子女的经济压力只
大不小，你的风险承受能力恐怕比你想象的要低。