余额宝背后：支付宝为何愿做“赔本”买卖？.note¶
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余额宝背后：支付宝为何愿做 “ 赔本 ” 买卖？
来源 : 第一财经日报 发布时间 : 2013-06-18 14:52:57
电商与金融的边界日益模糊，传统金融备受冲击，希望借此溶解金融垄断的坚冰，推进利率市场化，
成为金融改革的先声。
近日，支付宝个人账户信息的下方，突然出现了一个名叫 “ 余额宝 ” 的功能。这是支付宝推出的余额增值
服务 —— 客户将账户中的余额转入余额宝之后，这里面的资金将用于购买货币基金。目前，天弘基金
是余额宝唯一的货币基金提供商，他们为此定制了一只名为增利宝的货币市场基金。昨日，支付宝和
天弘基金联合就此事召开新闻发布会，宣布天弘增利宝正式上线。
对于支付宝用户而言，账户中的资金基本没有收益或收益率很低，自动购买货币基金，将提高账户的
收益率。
根据央行 2011 年下发的《第三方支付备付金管理办法》，客户沉淀在支付宝中的余额，支付宝有权利
去购买协议存款，所获得的收益归支付宝所有。除此以外，阿里小贷等业务也已经给阿里体系内的资
金找到了诸多用途。而鼓励客户自行购买货币基金，将使得支付宝获得的收益变为用户个人所有。支
付宝为什么要花大力气去从事这样一个 “ 让利于人 ” 的服务功能呢？
尽管支付宝没有透露数据，但客户沉淀的支付宝余额对基金公司而言无疑是一个巨大的数字。尽管近
几年的天弘在各个领域明显表现出了创新性，但在目前的基金行业中，无论是从公司资金实力、积累
的品牌和各方资源，还是从总的资产管理规模、货币基金现有规模来看，天弘都不是最先进的基金公
司。为什么是它，成为第一家为余额宝提供服务的基金公司？
在支付宝和天弘基金 “ 一拍即合 ” 背后，是支付宝进军金融业的布局，和一家中小型基金公司拥有的直销
牌照及提供资金收益率间的交换。相较其他基金公司，天弘基金的顾虑更少，这促使了它们相互靠
拢。
余额宝的商业价值
阿里小微金融服务集团金融事业部总监祖国明透露，支付宝目前已有超过 8 亿个注册用户，日均交易额
超过 200 亿元，日均交易笔数突破 1 亿笔，峰值时每秒的成交笔数达到 19 万笔。去年全年，支付宝的总
成交额达到 1.8 万亿。
尽管祖国明并没有透露支付宝的余额大约是多少，并且在支付宝的注册账户中，只有完成了实名信息
认证，并年满 18 周岁的客户才可以使用余额宝购买货币基金，但对于基金公司而言，哪怕能够吸引这
庞大资金中的一部分购买货币基金，就已经是一个惊人的数字。拥有这样一个庞大帝国的支付宝，在
很多基金公司看来，是非常值得合作的对象。而从目前合作的情况来看，支付宝对基金公司还提供了
更多的便利。
比如，用户使用支付宝最大的动机是购物，这使得他们对于支付的速度和便利性有较高的要求，但此
前货币基金一直是 T+1 日赎回到账。目前已有很多基金公司都推出了货币基金 T+0 日支付，但这些基金
公司大部分采取的是垫资或者银行授信的方式，而这两种方式都需要限制日间交易的额度上限。
但支付宝通过调整资金池的划转，简化交易流程来帮助天弘基金实现了货币基金支付效率和总的上
限，这一过程里，天弘基金几乎等于享受了无额度上限的授信。此外，支付宝还通过提供客户购物规
律等数据来帮助天弘基金进行流动性的管理。
而据由于支付宝并非销售机构，在这一过程中支付宝并不收取尾随佣金，天弘基金仅仅需要支付技术
服务费和一定的广告费。较银行渠道销售货币基金，通过支付宝反而节约了天弘的成本，这使得天弘
增利宝的管理费和托管费均较同类基金更低，分别为 0.3% 和 0.08% 。
支付宝为何 “ 让利 ” ？
提供了诸多深入到细节的服务，却不收取尾随佣金，除此之外，支付宝推出余额宝还意味着一部分确
定性收入的降低。支付宝为何去推动这样一项看似 “ 赔本 ” 的买卖？
祖国明称，在他们看来，支付宝最关注的是用户价值的提升，而不是公司利益，他们希望以此来提高
支付宝用户的价值和黏性。而在其他金融和商业机构看来，提高用户 “ 黏性 ” 是支付宝推出余额宝的目的
所在，尽管支付宝牺牲了部分短期利益，但可能换来的是其资金量的不断壮大。