十张图揭秘中国经济真相 一大问题爆发成负担(图).note¶
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2015-04-19 21:25:53 - 新闻取自各大新闻媒体，新闻内容并不代表本网立场！
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长远看来，中国经济长期放缓已经成为大趋势。中国经济到底怎么了？
根据统计局公布的最新数据， 2015 年一季度中国经济增长放缓至 7% ，创六年来的新低；进出口下降
6% ，其中进口下降 17.3% ； 3 月份 PPI 下降 4.6% ，连续 37 个月负增长 ……
实际上，不仅近期公布的经济数据很糟糕，即便长远看来，中国经济长期放缓已经成为大趋势。
上海外国语大学教授章玉贵认为，稳增长固然是今年经济工作的规定动作，不过中国经济若要避免萧
条经济周期来敲门，亟需拨开经济增长的迷雾。
中国经济怎么了？以下十张图告诉你中国经济的真相。
GDP 增速重回 2009
十张图揭秘中国经济真相 一大问题爆发成负担 ( 图 ) 文章来源 : BWCHINESE 中文
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毫无疑问，所有宏观数据中，最令人关注的是 GDP 。今年一季度国内生产总值同比增长 7.0% ，是 2009
年一季度以来最低水平。 GDP 增速自 2010 年跌破 10% 后，一直呈现下滑趋势。
环比结果更令人揪心， 2015 年一季度 GDP 相比去年四季度增速仅为 5.3% ，前值为 6.1% 。
原因在于：其一，基数大了，增幅就会下来，世界各经济体都有随着体量增大而增速放缓的过程。中
国经济总量去年已迈过 10 万亿美元大关，现在每增长 1 个百分点带来的经济增量，相当于 2009 年增长
两个百分点。
其二，由于资源环境的制约，中国经济已不能再走靠拼投入、高消耗、不顾环境的粗放式增长老路，
增速放缓是政府主动调控的结果。其实把速度搞上去很容易，但短期强刺激往往治标不治本，还可能
使矛盾和问题积累起来，加重未来的困难。
其三，中国经济正处在新旧动力转换期，高投入、高消耗的旧动力在消退，新动力还在孕育，短期内
还难以弥补旧动力消退带来的影响。
其四，中国经济开放度很高，当前世界经济仍处在危机过后的深度调整期，复苏疲弱，市场萎缩，影
响中国外贸出口。
中国官方媒体人民日报称，博鳌亚洲论坛上，有人把中国经济比作一辆列车， “ 保持冲刺式的速度既不
科学，也不现实，应当给它一个调整、 ‘ 维修 ’ 的机会，这样才能跑得更稳、更远。 ”
社会消费品零售总额增速创 9 年新低
据国家统计局，中国 3 月社会消费品零售总额同比增长 10.2% ，不及预期 10.9% ，增速是 9 年来最低的一
个月。
2015 年 3 月份，社会消费品零售总额 22723 亿元，同比名义增长 10.2% （扣除价格因素实际增长
10.2% ，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额 10834 亿元，增长
7.1% 。
2015 年 1-3 月份，社会消费品零售总额 70715 亿元，同比名义增长 10.6% 。其中，限额以上单位消费品
零售额 32472 亿元，增长 7.8% ，同样不及预期 10.8% 。
按经营单位所在地分， 3 月份，城镇消费品零售额 19574 亿元，同比增长 10.0% ；乡村消费品零售额
3149 亿元，增长 11.5% 。 1-3 月份，城镇消费品零售额 60709 亿元，同比增长 10.4% ；乡村消费品零售
额 10007 亿元，增长 11.6% 。
按消费类型分， 3 月份，餐饮收入 2379 亿元，同比增长 11.5% ；商品零售 20344 亿元，增长 10.1% 。 1-3
月份，餐饮收入 7458 亿元，同比增长 11.3% ；商品零售 63257 亿元，增长 10.5% 。
在商品零售中， 3 月份，限额以上单位商品零售 10199 亿元，同比增长 6.8% 。 1-3 月份，限额以上单位
商品零售 30534 亿元，同比增长 7.8% 。
2015 年 1-3 月份，全国网上商品和服务零售额 7607 亿元，同比增长 41.3% 。其中，网上商品零售额
6310 亿元，增长 41.0% ，占社会消费品零售总额的比重为 8.9% ；网上服务零售额 1297 亿元，增长
43.0% 。在网上商品零售额中，吃、穿和用类商品分别增长 51% 、 33.7% 和 43.7% 。
其中， 1-3 月汽车销售额同比增速 6.5% ，较前值大幅下滑，逼近 2012 年低点。
民生证券研究院执行院长管清友称，一季度社会零售增速继续放缓，首先，房地产销售下行，促使家
具、家电和建材装潢等消费均放缓；其次，前期经济下行、流动性收缩，居民收入增速乏力将后周期
影响消费；最后， “ 三公 ” 消费和反腐对消费负面冲击还未结束。
本世纪以来最低固定资产投资增速
2015 年 1-3 月份，全国固定资产投资（不含农户） 77511 亿元，同比名义增长 13.5% （扣除价格因素实
际增长 14.5% ）。这一增速低于 1-2 月的 13.9% ，更是低至 2001 年的水平。
分产业看， 1-3 月份，第一产业投资 1553 亿元，同比增长 32.8% ，增速比 1-2 月份回落 3.5 个百分点；第
二产业投资 31361 亿元，增长 11.0% ，增速回落 0.5 个百分点；第三产业投资 44597 亿元，增长 14.7% ，
增速回落 0.1 个百分点。
第二产业中，工业投资 30889 亿元，同比增长 10.7% ，增速比 1-2 月份回落 0.5 个百分点；其中，采矿业
投资 1438 亿元，下降 4.1% ，降幅扩大 1.5 个百分点；制造业投资 26038 亿元，增长 10.4% ，增速回落
0.2 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资 3413 亿元，增长 21.4% ，增速回落 1.2 个百分
点。
第三产业中，基础设施投资（不含电力） 12859 亿元，同比增长 23.1% ，增速比 1-2 月份提高 2.5 个百分
点。其中，水利管理业投资增长 15.8% ，增速提高 0.2 个百分点；公共设施管理业投资增长 23.5% ，增
速提高 3.6 个百分点；道路运输业投资增长 23.8% ，增速回落 1.7 个百分点；铁路运输业投资增长
14.9% ，增速提高 0.4 个百分点。
分地区看， 1-3 月份，东部地区投资 39569 亿元，同比增长 12.2% ，增速比 1-2 月份回落 0.8 个百分点；
中部地区投资 19747 亿元，增长 15.9% ，增速回落 0.6 个百分点；西部地区投资 17544 亿元，增长
12.6% ，增速回落 1.1 个百分点。
分登记注册类型看， 1-3 月份，内资企业投资 73077 亿元，同比增长 13.8% ，增速比 1-2 月份回落 0.6 个
百分点；港澳台商投资 2157 亿元，增长 14.0% ，增速回落 2.9 个百分点；外商投资 2027 亿元，增长
2.6% ， 1-2 月份为下降 2.0% 。
从项目隶属关系看， 1-3 月份，中央项目投资 3371 亿元，同比增长 12.8% ，增速比 1-2 月份提高 6.8 个百
分点；地方项目投资 74141 亿元，增长 13.5% ，增速回落 0.8 个百分点。
从施工和新开工项目情况看， 1-3 月份，施工项目计划总投资 558342 亿元，同比增长 7.0% ，增速比 1-2
月份提高 2.5 个百分点；新开工项目计划总投资 58372 亿元，增长 6.1% ， 1-2 月份为下降 1.8% 。
从到位资金情况看， 1-3 月份，固定资产投资到位资金 102672 亿元，同比增长 6.8% ，增速比 1-2 月份提
高 0.1 个百分点。其中，国家预算资金增长 11.0% ，增速回落 3.0 个百分点；国内贷款下降 3.7% ， 1-2 月
份为增长 0.2% ；自筹资金增长 11.3% ，增速提高 0.3 个百分点；利用外资下降 33.5% ，降幅扩大 8.4 个百
分点；其他资金下降 1.2% ，降幅缩小 1.0 个百分点。
固定资产投资增速下滑主要是因为房地产和制造业投资下滑。尽管基础设施建设投资在增加，但也未
能抵消前两项的下滑幅度。
3 月工业增加值增速回落至 2009 年
国家统计局最新公布的数据显示，中国 3 月份规模以上工业增加值同比涨 5.6% ，不及预期增长 7% 。 3 月
同比数据比 1—2 月份回落 1.2 个百分点。
一季度规模以上工业增加值同比上涨 6.4% ，也逊于预期 6.9% ，并低于前值 6.8% 。
国家统计局新闻发言人盛来运坦言，中国一季度工业增加值增速回落不小。
从环比看， 3 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.25% 。
具体来看， 3 月份， 41 个大类行业中有 35 个行业增加值保持同比增长。其中，铁路、船舶、航空航天和
其他运输设备制造业在所有行业中领涨，涨幅为逾 15% ，而电力、热力生产和供应业下降 2.6% 。
值得一提的是， 3 月份生产水泥 16139 万吨，同比下降 20.5% ，在所有统计品种中降幅最大。
许多经济学家认为，目前下降趋势是房地产和过剩重工业的结构调整所致。民生宏观表示，人口红利
消褪，低端劳动力供给收缩，国民收入分配向劳动力倾斜，促使服务业、消费等第三产业继续高增
长，第三产业吸纳就业能力增强；劳动力成本上升倒逼经济转向技术进步，工业增加值虽然惨淡，但
高端装备制造和计算机通信等行业表现相对较好。
楼市低谷
最新房地产数据显示，一季度房地产销售面积和在建新房面积增速均在放缓。
2015 年 1-3 月份，全国房地产开发投资 16651 亿元，同比名义增长 8.5% （扣除价格因素实际增长
9.5% ），增速比 1-2 月份回落 1.9 个百分点。其中，住宅投资 11156 亿元，增长 5.9% ，增速回落 3.2 个百
分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为 67.0% 。
1-3 月份，东部地区房地产开发投资 10003 亿元，同比增长 9.5% ，增速比 1-2 月份回落 1.9 个百分点；中
部地区投资 3116 亿元，增长 6.9% ，增速提高 0.2 个百分点；西部地区投资 3531 亿元，增长 7.5% ，增速
回落 3.6 个百分点。
1-3 月份，房地产开发企业房屋施工面积 584018 万平方米，同比增长 6.8% ，增速比 1-2 月份回落 0.8 个
百分点。其中，住宅施工面积 407714 万平方米，增长 3.7% 。房屋新开工面积 23724 万平方米，下降
18.4% ，降幅扩大 0.7 个百分点。其中，住宅新开工面积 16791 万平方米，下降 20.9% 。房屋竣工面积
16994 万平方米，下降 8.2% ，降幅收窄 4.7 个百分点。其中，住宅竣工面积 12392 万平方米，下降
10.9% 。
1-3 月份，房地产开发企业土地购置面积 4051 万平方米，同比下降 32.4% ，降幅比 1-2 月份扩大 0.7 个百
分点；土地成交价款 1123 亿元，下降 27.8% ，降幅收窄 2.4 个百分点。
3 月商品房销售面积同比下降 9.2% ，房屋新开工面积下降 18.4% 。而房地产开发企业土地购置面积同比
下降 32.4% 。因土地出让往往是地方政府收入的重要来源，国有土地使用权出让收入同比减少 3897 亿
元，下降 36.1% 。
1-3 月份，房地产开发企业到位资金 27892 亿元，同比下降 2.9% ， 1-2 月份为增长 1.6% 。其中，国内贷
款 5845 亿元，下降 6.1% ；利用外资 93 亿元，增长 11.3% ；自筹资金 11214 亿元，增长 1.1% ；其他资金
10739 亿元，下降 5.2% 。在其他资金中，定金及预收款 6260 亿元，下降 8.4% ；个人按揭贷款 3194 亿
元，增长 1.0% 。 与此同时， 70 个大中城市的房价增速下降至 5.8% ，比 2009 年和 2012 年的楼市低
谷还要低。
CPI 仍不及格
中国国家统计局上周五公布数据显示， 3 月份 CPI 同比上涨 1.4% ，好于预期， PPI 则是自去年 7 月以来首
次企稳回升。但这难以让市场提起精神。
2015 年 3 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.4% 。其中，城市上涨 1.4% ，农村上涨 1.2% ；食品
价格上涨 2.3% ，非食品价格上涨 0.9% ；消费品价格上涨 1.1% ，服务价格上涨 2.0% 。 1-3 月平均，全国
居民消费价格总水平比去年同期上涨 1.2% 。
3 月份，全国居民消费价格总水平环比下降 0.5% 。其中，城市下降 0.5% ，农村下降 0.6% ；食品价格下
降 1.6% ，非食品价格持平；消费品价格下降 0.6% ，服务价格下降 0.4% 。
3 月份，食品价格同比上涨 2.3% ，影响居民消费价格总水平上涨约 0.79 个百分点。其中，肉禽及其制品
价格上涨 3.2% ，影响居民消费价格总水平上涨约 0.23 个百分点 ( 猪肉价格上涨 2.0% ，影响居民消费价格
总水平上涨约 0.06 个百分点 ) ；鲜果价格上涨 6.7% ，影响居民消费价格总水平上涨约 0.16 个百分点；粮
食价格上涨 2.7% ，影响居民消费价格总水平上涨约 0.08 个百分点；蛋价上涨 5.6% ，影响居民消费价格
总水平上涨约 0.05 个百分点。
3 月份，非食品价格同比上涨 0.9% 。其中，衣着、医疗保健和个人用品、娱乐教育文化用品及服务、家
庭设备用品及维修服务、居住价格分别上涨 3.0% 、 1.6% 、 1.6% 、 1.2% 和 0.6% ；交通和通信、烟酒及
用品价格分别下降 1.5% 和 0.5% 。
据测算，在 3 月份 1.4% 的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为 0.5 个百分
点，新涨价因素约为 0.9 个百分点。
3 月份，食品价格环比下降 1.6% 。其中，鲜菜价格下降 8.9% ，影响居民消费价格总水平下降约 0.34 个
百分点；猪肉价格下降 3.8% ，影响居民消费价格总水平下降约 0.11 个百分点；水产品价格下降 2.3% ，
影响居民消费价格总水平下降约 0.06 个百分点；蛋价下降 5.7% ，影响居民消费价格总水平下降约 0.05
个百分点。
3 月份，非食品价格环比持平。衣着、居住、烟酒及用品价格分别上涨 0.8% 、 0.3% 和 0.1% ；娱乐教育
文化用品及服务、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信价格分别下降 0.6% 、
0.3% 、 0.2% 和 0.1% 。
中金公司表示，一季度 CPI 季调后季环比折年率 -0.3% ，显示 CPI 通缩风险仍无法小视。
CPI 增速去年两次跌破 2% ，去年 8 月份以后，再也没有回升至 2% 上方。 2015 年 1 月， CPI 更是跌破
1% ，至 0.8% 。今年全年 CPI 目标是 3% ，目前还离得比较远。
彭博计算得出的中国一季度 GDP 通缩 1.17% ，去年上涨 0.9% 。
实体经济不景气
彭博实体经济活动指数显示，中国实体经济活动也降至 2009 年以来最低。
其中，追踪传统经济的指数跌幅最大。该指数包括低附加值制造业、中国国企和火力发电投资。而追
踪高科技制造业、私企、服务业和新能源的 “ 新经济 ” 指数小幅上扬。
受银行表外融资大幅萎缩，中国 3 月 M2 增速低于预期，同时推升新增人民币贷款高于预期。分析人士
认为，新增信贷中中长期贷款占比仍低，新增信贷能否维持高位仍存疑，社融增量同比继续收缩， 3 月
数据均显示实体经济有效需求仍显低迷，经济走势乏力局面未明显改观。
中国国务院总理李克强在吉林省调研时称，当前经济发展进入新常态，工作要有新措施。面对错综复
杂形势，要准确把脉经济走势，更有针对性地实施预调微调，确保经济运行在合理区间；全国经济运
行总体平稳，但下行压力持续加大。
债务攀升
尽管中国债务总量增速下降，但是名义 GDP 增速下降更快。也就是说，借钱比挣钱快。
据彭博，中国一季度债务余额占 GDP 比例为 204% ，去年底这一比例为 200% 。
纽约大学商学院经济学教授韦拉 - 阿查里雅 (ViralAcharya) 在国际货币基金组织与世界银行 2015 春季年会
分论坛上表示，中国政府需警惕并解决巨额债务问题。
自 2008 年起中国不断加剧的债务压力和不断放缓的经济增速，在近两年内将集中体现，中国政府在这
段时间如何表现将影响中国经济未来走势。
他指出，过去数年间中国累积下的巨额债务现已变成中国经济下行的负担，债务问题是当前中国政府
亟需解决的问题。中国经济增速从 2008 年的 9% 以上跌至今年 IMF 估测的 6.8% ，其房地产、信贷、投资
等领域减速是重要影响因素。